丛麟科技长期专注于危废处置及利用，现已形成立足上海、辐射全国的产业布局。公司前身为丛麟有限，丛麟有限于2020年完成股份制改革、并于2022年成功在上交所科创板上市。当前公司已在上海、江苏、山东、山西四个省份形成五大生产运营基地，截至2025年年报合计核准危废处理产能49.95万吨/年+28万只包装桶/年。
　　受危废市场整体仍处于白热化竞争阶段影响，公司业绩水平于2025年触底。危废行业自2020年后进入整合发展阶段，表现为前期行业高速扩张带来的产能过剩和错配进一步加剧市场竞争，同时行业监管持续收紧，行业盈利空间持续压缩，处置价格较行业峰值跌幅超60%。受行业大环境影响，2025年公司危废处置量和处置价格双降，营收同比下滑11.59%至5.26亿元，归母净利润同比下滑74.27%至0.23亿元，归母净利润为上市以来最低水平。进入2026年后，公司处置量提升带来规模效应，同时优化成本管控后，26Q1归母净利润同比+111.99%至0.11亿元。
　　公司通过核心技术及客户积累构筑危废主业护城河，近年相关资本开支明显转向谨慎，负债率及现金储备情况较好，并已开启回购。公司经过长期投入和积累，在危废领域形成核心技术优势，并成功与行业标杆企业达成深度合作，积累了一批优质客户。同时在危废行业整合发展阶段公司资本开支明显转向谨慎，将部分IPO募投项目的预定达到可使用状态的日期延期，并按轻重缓急优化募投资金投资计划，确保实现效益最大化，为后续发展蓄力。截至2025年年报，公司资产负债率仅13.88%，期末现金及等价物余额12.37亿元，且上市以来经营性净现金持续为正，财务持续保持健康。此外公司拟以2500万-5000万元回购公司股份用于员工持股计划和股权激励，截至2026年7月13日，公司已回购1.08%的公司股份（已支付金额3499.70万元），充分彰显对未来发展前景和对公司价值的高度认可。
　　通过投资战略切入商业航天等新生产力发展方向，有望通过投资收益增厚公司利润。公司全资子公司上海美麟间接持股星际荣耀，星际荣耀为我国首家完成运载火箭入轨发射的商业航天公司，旗下双曲线三号中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭计划于2026年完成首飞入轨及海上回收。此外2025年公司收购广西融合生物34%股权，切入生物柴油领域培育新的利润增长点。公司通过投资把握先进生产力发展方向，有望通过投资收益增厚公司利润。
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司通过核心技术及优质客户积累卡位危废处理赛道，在近年行业处于发展整合阶段时审慎进行资本开支，并通过投资寻找新的业绩增长点。预测公司2026-2028年分别实现归母净利润0.63亿/0.91亿/1.24亿元，分别同比+171.4%/+44.2%/+36.4%，分别对应2026年7月17日收盘价的PE估值为47.6x/33.0x/24.2x。
　　风险提示：价格风险，政策风险，项目建设进度不及预期风险，对外投资风险等。