本报告导读：
　　军工信息化建设持续推进，公司作为国内军用无线通信及北斗导航领先企业，有望受益于装备信息化升级与北斗规模应用加速；同时积极布局卫星互联网等航天信息产业，长期成长动能持续增强。
　　投资要点：
　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价16.8元。我们预计公司20262028年归母净利润分别为1.91/2.99/4.45亿元，对应EPS分别为0.08/0.12/0.18元。综合PE及PB估值方法，结合公司在军用无线通信及北斗导航领域的行业地位、技术积累及未来成长空间，审慎性考虑，取PE/PB估值较低值，给予公司目标价16.8元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　军工信息化建设进入新阶段，军用无线通信景气度有望持续提升。"十五五"期间我国国防现代化建设持续推进，信息化、网络化、智能化装备建设有望进一步提速，军用无线通信、战术数据链、卫星通信等信息系统作为现代作战体系的重要基础设施，将持续受益于装备升级及新型号列装需求。作为国内军用无线通信领域龙头企业，公司有望充分受益于军工信息化建设带来的行业景气提升。
　　深耕北斗导航全产业链，通导融合打开成长空间。公司长期布局北斗导航领域，形成覆盖芯片、模块、终端及系统应用的全产业链能力，在特殊机构市场具有较强竞争优势。随着北斗三号规模化应用持续推进，以及通信、导航深度融合趋势不断强化，公司有望受益于北斗行业应用向交通、电力、应急、消费电子等领域持续拓展，实现军品与民品协同发展。
　　持续布局卫星互联网等新兴产业，打造长期成长第二曲线。公司积极推进卫星互联网产业布局，逐步形成覆盖芯片、终端、信关站及运营服务的产业链能力，并持续拓展低空经济、人工智能、6G等前沿领域。随着国家空天信息基础设施建设持续推进，新兴业务有望逐步贡献业绩增量，为公司长期成长提供新的驱动力。
　　催化剂："十五五"规划落地推动军工信息化建设加速；北斗规模应用持续推进，新型号装备批产节奏加快。
　　风险提示：军工订单释放不及预期；北斗产业化推进不及预期。