白糖
　　【行情资讯】
　　（1）7月14日巴西矿产与能源部发布公告，批准临时上调汽油中乙醇强制掺混比例，由现行的30%提升至32%。本次调整有效期为180天，后续可能再次延长。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。（3）据海关数据显示，6月我国进口糖浆、预混粉合计10.25万吨，同比减少1.32万吨。2026年1-6月，我国累计进口糖浆、预混粉61.97万吨，同比减少1.32万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口糖浆、预混粉91.92万吨，同比减少18.24万吨。（4）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（5）据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为50艘，环比持平。港口等待装运的食糖数量为217.6万吨，此前一周为217.65万吨，环比减少0.05万吨。
　　【策略观点】
　　当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的。国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成。但向上的空间要看天气以及外盘的驱动。
　　棉花
　　【行情资讯】
　　（1）据海关总署数据显示，6月我国进口棉花11万吨，同比增加8万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉花95万吨，同比增加48万吨。（2）据海关总署数据显示，6月我国进口棉纱17万吨，同比增加6万吨。2026年1-6月，我国累计进口棉纱104万吨，同比增加37万吨。（3）根据国家相关部门要求，从7月20日开始，中国储备棉管理有限公司组织销售中央储备棉。（4）据7月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较6月预测上调26万吨至2553万吨，环比上年度减少117万吨。库存消费比较6月预测下调0.02个百分点至58.4%，环比上年度减少5.91个百分点。其中美国产量较6月预测上调8万吨至298万吨；库存消费比较6月上调2.88个百分点至29.5%。（5）据MYSTEEL数据显示，截至7月17日当周，主流地区纺企开机负荷在72.4%，较上周下跌0.7个百分点，较去年同期增加2.9个百分点。（6）据USDA数据显示，7月2日至7月9日当周，美国棉花出口销售0.86万吨，当前年度累计出口销售282.18万吨，同比增加4.28万吨；其中对中国出口0.02万吨，当前年度累计出口14.13万吨，同比减少2.67万吨。（7）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为44%，去年同期为57%。美国棉花现蕾率为73%，前一周为60%，去年同期为71%。
　　【策略观点】
　　抛储利空落地，但数量未知，短线偏空。从中期来看，若三季度旺季消费表现良好，则郑棉价格或仍有上涨的可能，但空间相对有限，策略上建议观望