核心观点
　　大类资产总览：指数深度调整，成长风格集中补跌。
　　本周A股剧烈调整，主要宽基指数全线重挫，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%；科创50暴跌16.63%，是本轮调整最剧烈的核心指数。行业层面，煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）、石油石化（+2.15%）、美容护理（+0.86%）、农林牧渔（+0.75%）6个行业逆势收涨，科技成长板块（电子、国防军工、机械设备、通信）集中补跌，成为调整重灾区。债市方面，税期资金面边际收敛，央行逆回购累计净投放1.9万亿呵护流动性，10年期国债收益率收于1.74%附近，短端受资金扰动小幅上行，长端展现韧性。商品方面，地缘风险溢价回升支撑原油价格反弹；黄金价格短期或维持震荡格局；有色建议观望。
　　本周A股观点：市场面临多重博弈，科技成长短期承压。
　　本周A股主要宽基指数全线重挫，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%；科创50暴跌16.63%，是本轮调整最剧烈的核心指数。行业层面，科技成长板块集中补跌，电子、国防军工、机械设备跌幅居前；防御属性板块相对抗跌，煤炭、食品饮料、银行等逆势收红。从盘面来看，前期热门赛道估值快速消化，资金从AI、半导体等方向大举撤出，两融余额连续11个交易日下降，累计减少超1700亿元。向后看，短期市场面临多重因素博弈：一是外部流动性冲击仍在消化期，韩国股市去杠杆节奏、美联储加息预期反复构成持续扰动；二是中报窗口正式开启，市场定价逻辑从“景气预期”转向“景气确认”，预喜标的集中在半导体、有色金属、非银金融等少数方向，盈利改善并非普遍回暖；三是资金面出现积极信号，7月以来宽基ETF累计净申购超3200亿元，中长线资金逆势托底力度创历史之最。综合来看，短期市场处于风险释放阶段，科技板块调整尚未充分，应等待企稳信号；中长期科技仍是主线，但筹码出清和估值消化需要时间，逢低布局需保持耐心。
　　A股配置建议：短期或需以防御为主，关注医药、红利等低估值方向；中长期等待科技板块企稳信号，聚焦有业绩支撑的硬科技龙头。
　　本周债市观点：税期扰动短端，长端展现韧性。
　　本周债市呈现短弱长强的震荡格局。前半周，受7月税期走款影响，资金面边际收紧，短端利率承压上行；后半周，央行加大公开市场投放力度，全周通过逆回购工具合计净投放超1.9万亿元，资金预期有所企稳。10年期国债收益率收于1.74%附近，1年期国债收益率上行至1.14%，短端上行更为明显，长端在基本面支撑下展现韧性，收益率曲线呈平坦化特征。向后看，本周二季度GDP增速回落至4.3%，经济内生动力偏弱为长端利率提供底部支撑，但下行赔率有限；下周资金面有望季节性转松，短端修复行情或延续，曲线或有陡峭化机会。
　　债市配置建议：短端受益于资金面改善预期，可适度关注1-3年期利率债修复机会；长端逢利率上行小幅参与，但空间有限，建议保持灵活。
　　本周商品观点：地缘溢价回归，商品震荡分化。
　　原油方面，周初美伊冲突加剧、霍尔木兹海峡航运风险升温，市场快速定价供应中断预期，国际油价大幅反弹约15.5%，带动能化板块整体上行；化工品受成本支撑走强，但下游需求偏弱导致跟涨有限，板块呈成本驱动型修复格局。黄金方面，地缘风险初期提振避险需求，但油价反弹推升通胀预期，美联储维持高利率的担忧重燃，金价短期或维持震荡。有色方面，美国CPI超预期回落带动美元走弱，对铜铝形成提振，但国内需求偏弱及中东铝厂复产预期压制上方空间，板块缺乏清晰主线，预计以震荡为主。
　　商品配置建议：原油建议观望等待企稳信号；黄金若地缘情绪降温、油价回落，可关注震荡修复机会；有色建议观望。
　　风险提示：科技股筹码出清风险、外部流动性扰动风险、地缘冲突超预期升级风险