市场要闻与重要数据
　　现货情况：
　　据SMM讯，2026-07-18当周，SMM1#电解铜平均价格运行于103465元/吨至105145元/吨，周中呈现震荡回落格局。SMM升贴水报价运行于0元/吨至400元/吨，周中由于交割，升贴水一度走高。库存方面，2026-07-18当周，LME库存变动-0.86万吨至29.66万吨，上期所库存变化-2.04万吨至7.99万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-1.66万吨至12.34万吨，保税区库存变动0.33万吨至3.89万吨。Comex库存上涨2.02万吨至69.48万短吨。
　　观点：
　　宏观方面，2026-07-18当周，全球宏观呈现政策预期与地缘风险双向拉扯的格局，美国6月CPI、PPI同步低于市场预期，通胀阶段性降温，市场快速下调7月美联储加息概率，美债收益率与美元指数阶段性走弱，全球风险资产情绪短暂修复。但中东局势反复扰动市场定价，美伊对峙升级推升霍尔木兹海峡航运风险，国际原油大幅反弹，市场担忧能源涨价再度反向推高美国通胀，令美联储利率预期再度出现分歧，年内是否追加加息的博弈持续升温。国内宏观环境整体平稳，流动性维持合理宽松，内需复苏节奏温和，工业品整体受海外定价逻辑主导。展望下周，市场仍将持续跟踪美国各项通胀、就业数据，中东地缘冲突是否缓和将直接影响原油与美元走势，若海峡通行风险持续存在，高油价或将约束美联储宽松空间，全球风险偏好易反复波动，大宗商品整体仍将在流动性预期与地缘风险之间宽幅震荡。矿端方面，2026-07-18当周，铜精矿供给紧缺矛盾进一步加剧，SMM进口铜精矿指数跌至- 146.15美元/干吨，环比大幅走弱13.31美元/干吨，冶炼厂加工亏损持续扩大，矿山议价权持续抬升。现货市场成交小幅增多，贸易商与矿山报盘普遍维持深度负值区间，长协与现货价差持续走阔，炼厂仅维持刚需补库，对超低价货源采购意愿显著降温。海外供给扰动持续发酵，必和必拓财季铜产量同比下滑5%，Escondida矿山入选品位走低压制产出；智利遭遇强降雪、强降雨天气，北部矿区运输与港口装运存在延迟风险，短期精矿出口节奏或放缓。国内十一港铜精矿库存环比减少4.2万吨，原料库存持续去化进一步印证货源紧张。展望下周，智利恶劣天气仍将扰动矿山发运，全球铜矿增量有限、冶炼产能刚性释放的供需错配难以扭转，铜精矿TC仍存下行压力，仅若南美货源集中到港或小幅缓解跌幅，冶炼厂亏损格局延续，硫酸副产品收益成为炼厂主要缓冲项。
　　精铜冶炼及进口方面，2026-07-18当周，国内精炼铜流通货源极度收紧，国产冶炼厂集中检修叠加进口到货偏少，国内电解铜社会库存自16.50万吨快速去化至12.34万吨，上海、江苏库存降至年内低位，隔月Back结构持续扩大，全国现货升水全线走高，上海1#电解铜现货均价升至400元/吨创年内新高。进口窗口阶段性打开，洋山仓单铜溢价冲高至100美元/吨，现货进口盈亏虽达531.26元/吨，但LME注销仓单物流、清关存在时滞，仅少量货源预计月底至下月初抵港，短期难以弥补国内现货缺口；保税区库存结束连续去库转为小幅垒库，核心是持货商看涨后市捂货惜售、出库量收缩。粗铜加工费本周保持稳定，进口粗铜85-95美元/吨，国内南北粗铜加工费区间无变动，冶炼产出受原料约束难有增量。展望下周，国内低库存、强Back结构仍支撑现货升水，但下旬进口铜逐步到港将边际缓解供应紧张；沪铜主力预计运行103500-105500元/吨区间，若美通胀数据走强压制比价，进口盈利收缩或削弱货源流入节奏，升水上行空间将受限。
　　废铜冶炼及进口方面，电解铜单边大幅上涨带动精废含税价差自1927元/吨扩至3081元/吨，价差大幅走扩催生再生铜杆套盘采购需求，但废铜自身受合规成本支撑价格抗跌，全周波动不足千元。国内废铜流通仍受反向开票政策约束，江西、江苏开票额度紧张，中小贸易商持续出清，合规可流通货源结构性偏紧，持货商铜价回落时惜售、冲高时点少量点价出货，整体流通弹性偏弱。海外废铜市场维持供需双弱，LME铜窄幅震荡下海外光亮铜折率稳定在98.5%-99%，海外货源增量有限，进口废铜扣减小幅回落但无明显增量。再生铜杆开工环比微升0.2个百分点，但终端淡季订单疲软，企业采购以“买原料空盘面”套利为主，实际生产补库量极少。展望下周，精废价差若维持3000元以上，套盘需求将持续支撑废铜流通，但高温淡季终端需求难回暖，叠加再生资源开票细则未落地，废铜成交难以趋势性放量；海外废铜折率高位震荡，进口货源补充有限，废铜价格跟随电解铜波动、抗跌属性延续。
　　铜材企业方面，铜材行业全面进入传统淡季，各细分开工同步回落，电解铜制杆周开工率65.1%，环比下降2.96个百分点，原料受高升水压制企业备货意愿低迷，原料库存下滑、成品库存被动累积；华东电力、漆包线铜杆加工费持续上行，但下游订单不足难以支撑加工费持续走强。再生铜杆开工17.38%，仅依托精废价差走扩带来套盘需求小幅托举开工，终端线缆采购刚需化；黄铜棒开工49.61%，再生黄铜原料紧张、制冷卫浴订单走弱，企业原料周转维持低位。漆包线、电线电缆开工同步下滑，线缆周