本报告导读：
　　预计权益资产投资收益回暖推动归母净利润改善，核心板块经营改善利好OPAT及分红稳健增长；预计寿险NBV稳健增长，产险承保盈利持续向好，维持“增持”。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，给予2026年P/EV为0.99倍，维持目标价85.66元。我们预计公司26H1归母净利润同比+31.2%，环比26Q1显著改善，预计主要得益于26Q2权益资产投资收益回暖。考虑到寿险、产险等核心板块经营稳健，银行板块持续改善，我们预计26H1集团归母营运利润同比+7.5%。考虑到公司分红政策挂钩营运利润，我们预计中期分红将同比稳健提升。我们看好公司资负经营向好驱动盈利及价值稳健增长，维持2026-2028年EPS预测为7.84/7.97/8.04元，给予2026年P/EV为0.99倍，维持目标价85.66元。
　　得益于权益资产投资收益改善，预计公司26H1盈利表现回暖。1）2026H1权益市场整体回暖，上证指数较年初上涨3.2%，科创50/创业板指分别上涨64.3%/35.6%，成长风格相关板块涨幅突出，我们预计公司积极把握市场机会配置优质资产推动投资收益改善；2）公司自2025年下半年以来进一步提升权益配置，2025年末公司“股票+基金”在总投资资产占比20.4%，较2025H1提升6.5pt；2025年末公司股票资产中TPL占比43.5%，较2025H1提升8.8pt，我们预计2026H1权益资产投资收益对公司利润贡献弹性有所提升。
　　预计寿险NBV稳健增长，产险承保盈利持续向好。1）我们预计客户储蓄险需求持续旺盛预计推动NBV稳健增长，受银保渠道费控强化，以及分红险转型对价值率带来阶段性冲击，预计NBV增速较26Q1边际下滑，预计公司2026年上半年NBV同比+10.9%。2）我们预计公司持续改善产险承保质量，优化业务结构，深化非车险综合治理，预计承保盈利延续改善趋势。
　　催化剂：资本市场改善超预期。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限