智能电网领域起家，“海陆空隧”各领域持续突破。公司成立于2002年，2007年开始介入智能电网监测设备领域，经过多年发展已经形成以巡检类机器人、操作类机器人、水下机器人、家庭储能、智能化系统及解决方案为核心产品的矩阵式发展格局，构建起面向电力电网、智慧交通、智算中心、数字城域、海洋水利等行业的“海陆空隧”全域立体化业务布局。公司2025年实现营业收入3.12亿元，同比+98.15%，实现归母净利润-1.94亿元，同比+18.45%，实现亏损收窄；其中智能电力监测及控制系统/家庭储能/智能机器人/其他业务分别实现营业收入1.30/1.08/0.45/0.29亿元，占总营收比例分别为41.58%/34.65%/14.51%/9.26%。2026年公司提出“一体两翼”发展战略，即以具身智能机器人为载体，左翼坚定电力电网智能运维基本盘，右翼瞄准算力中心机器人智能运维赛道，伴随后续智能电网持续发力，AIDC突破在即，公司有望实现盈利反转。
　　26年电力智能具身总投资有望突破100亿，公司优势显著有望充分受益。2026年4月22日，国家电网发布《2026年具身智能发展规划》，计划在2026年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资68亿元，其中四足巡检机器狗/人形带电机器人/双臂巡检机器人预算金额分别为15/25/18亿元，预计在26Q1试点采购、26Q3规模化采购、26Q4补充采购。考虑南方电网及地方能源集团的跟进采购，预计2026年国内电力行业具身智能总投资规模有望突破100亿元进入高速发展阶段。同时国家发改委明确“十五五”期间将规划超7万亿投资投入新基建工程，其中智能化改造为投资重点，有望推动行业规模进一步增长。公司深耕智能电网领域18年，在市场、技术、产品方面具有独特竞争优势，产品方面实现三类核心产品全覆盖，有望充分享受电力具身行业高增速。
　　巡检机器人及算力租赁双轮发展，AIDC空间广阔。传统数据中心机房具有高噪音、强辐射、设备密集、24小时连续生产的特点，对设备的高稳定运行和巡检频次要求较高。而传统的人工巡检安全风险较高，高噪音和高辐射会对人体造成一定伤害，同时效率较低，由于巡检机柜多、耗时较长，巡检质量会因为人员水平而参差不齐。而巡检机器人可以补齐人工巡检短板，通过集成传感、控制等模块，精准完成设备巡检、数据采集等任务，提升巡检效率与安全性。我们预计到2030年，45%的日常IT运维任务将由机器人处理，智能巡检机器人在AIDC领域应用空间广阔。申昊科技通过“云-边-端”协同架构，机器人+AI技术驱动，构建智能运维管理闭环；通过部署智能巡检机器人与智慧巡视系统，整合多源前端感知技术、端侧小模型与行业大模型算法，完成对数据、动力、冷冻机房等场景的设备与环境巡检，实现智能运维管理；可顺利实现降本增效、提升运维质量、保障运维安全并规范管理体系。同时公司计划用不超过20亿人民币向多家供应链厂商采购服务器用于算力租赁服务，AIDC领域有望实现巡检机器人及算力租赁协同发展。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为6.15/10.44/15.66亿元，实现归母净利润0.08/1.07/2.36亿元，对应PE分别为420/32/14倍，考虑公司电力具身业务高速增长，AIDC领域巡检机器人及算力租赁发力在即，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：技术进展不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争风险等。