核心观点
　　金帝股份主营轴承保持架及精密零部件，“轴承保持架+精密零部件”双轮驱动战略进入深度融合与协同发力期，规模效益初步显现。7月16日，全资子公司博源智驱拟以增资方式向宸裕精密投资5000万元，增资完成后持有其55.56%股权，实现控股并表。宸裕精密主营基于PM和MIM工艺的液冷板、接头、齿轮等金属件，本次投资主要聚焦MIM工艺液冷板，公司基于精密零部件加工能力，向液冷结构件延伸，有望打开新的成长曲线。
　　事件
　　7月16日，全资子公司博源智驱拟以增资方式向宸裕精密投资5000万元，增资完成后持有其55.5556%股权，实现控股并表。宸裕精密主营基于PM和MIM工艺的液冷板、接头、齿轮等金属件，本次投资主要聚焦MIM工艺液冷板。
　　简评
　　深耕精密机械零部件，多元布局新兴应用领域
　　金帝股份主营轴承保持架及精密零部件，并向低空飞行、具身智能、半导体、AI算力液冷及氢能等领域延伸。公司以精密冲压技术为核心，轴承保持架下游覆盖汽车、风电、工程机械、轨道交通、航空航天及高端装备等领域；精密零部件主要应用于汽车变速箱、发动机、新能源电驱动及门锁、座椅等系统。公司坚持“轴承保持架+精密零部件”双轮驱动，未来聚焦轴承保持架、汽车精密零部件、汽车电驱动零部件及总成、氢能四大核心业务，致力于打造全球一流的精密机械核心零部件解决方案服务商。
　　双轮驱动纵深推进，风电保持架与电驱动产品快速上量
　　2025年轴承保持架及配件实现主营收入8.34亿元，同比增长30.8%，其中风电领域系列产品收入3.91亿元，同比增长61.0%；精密零部件实现主营收入10.07亿元，同比增长69.3%，其中新能源电驱动定转子收入5.25亿元，同比增长231.2%。2026Q1新能源电驱动定转子收入延续高增长态势，同比增长178.3%至1.54亿元。分地区看，2025年国内、国外主营收入分别为16.73、1.68亿元，同比分别增长51.8%、29.3%。公司“轴承保持架+精密零部件”双轮驱动战略进入深度融合与协同发力期，精密零部件板块成功拓展新能源汽车、工业自动化等新兴领域。
　　规模效益初步显现，费用率下降
　　2025年公司综合毛利率为26.03%，同比-2.60pct，其中轴承保持架及配件、精密零部件毛利率分别为37.49%、20.08%，精密零部件业务营收占比提升导致毛利率略有下降。归母净利率为7.28%，同比基本持平。公司营业收入规模持续扩大，规模效益初步显现，期间费用率同比-2.25pct至17.14%，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.73%、8.42%、6.46%、0.52%，同比分别-0.49、-0.86、-0.93、+0.02pct。
　　资本运作持续落地，外延布局服务器液冷散热
　　9.7亿元可转债顺利落地，主要投向高端装备关键零部件智能制造项目。公司2026年6月完成9.70亿元可转换公司债券发行，主要投向高端装备关键零部件智能制造项目、关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目。相关募投项目达产后，将形成年产210万件电机定子、195万件电机转子、6万套低空飞行器电机、3000万片半导体散热片和350万只谐波减速器柔轮初坯的生产能力。本次募投项目一方面能扩大新能源汽车驱动电机定转子产能，巩固核心客户合作关系；另一方面依托现有精密加工及离心铸造等核心技术，向低空经济、机器人和半导体领域延伸。
　　收购广州优尼100%股权，先进冲压工艺整合。并购方面，公司以1.16亿元收购广州优尼100%股权，广州优尼自2026年7月8日起纳入合并范围。本次交易有利于扩大公司的经营规模、提升市场竞争力。后续公司将充分利用广州优尼深厚的冲压工艺、成熟管理经验及优质客户资源，与自身精密加工制造和精细化管理能力深度融合，拓展新产品及新业务客户群体；同时发挥广州优尼的区位和厂房设施优势，建设或复制非燃油汽车终端产品产线，提升资产运营效率和市场响应速度，更好地服务华南区域客户、强化区域市场竞争力。
　　控股宸裕精密，向液冷板等领域延伸。全资子公司博源智驱拟以增资方式向宸裕精密投资5000万元，增资完成后持有其55.5556%股权，实现控股并表。宸裕精密主营基于PM和MIM工艺的液冷板、接头、齿轮等金属件，本次投资主要聚焦MIM工艺液冷板。相关样品已通过客户验证，可根据客户订单需求实现批量供货。投资完成后，宸裕精密液冷板前端MIM一体成型、后端CNC加工将与公司现有工艺形成互补和融合，推动双方在技术研发、产品设计、供应链管理及客户渠道等方面实现资源共享与深度协同，有利于完善服务器液冷散热产业链条，丰富产品矩阵，拓展新的业务增长点。交易对方承诺宸裕精密2027-2029年净利润分别不低于2000万元、2600万元和3300万元。
　　投资建议：金帝股份已形成“轴承保持架+精密零部件”双轮驱动格局，风电保持架和新能源电驱动定转子快速上量。未来随着可转债募投项目产能释放，新业务逐步向低空飞行、具身智能、液冷散热等领域延伸，收入净利有望进一步增长：
　　（1）轴承保持架及配件：2025年风电领域收入同比增长61.0%，公司将继续推动风电保持架