棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16055元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.12%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17625元/吨，较前一日变动+17元/吨，现货基差CF09+1570，较前一日变动+37；3128B棉全国均价17737元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF09+1682，较前一日变动+29。
　　近期市场资讯，据印度有关机构消息，截至7月10日，印度新年度棉花播种面积达795.4万公顷（约11931.0万亩），较去年同期（940.0万公顷，14100.0万亩）减少约15.4%。具体来看，截至7月13日，马哈拉施特拉邦（印度植棉面积最大的邦）播种面积为314.7万公顷（约4721.2万亩），较去年同期减少6%；古吉拉特邦播种面积为167.5万公顷（约2513.0万亩），较去年同期减少10%；拉贾斯坦邦植棉面积为52.3万公顷（785.0万亩），较去年同期减少15%。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产上调，但在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，需要关注三季度天气对于单产的影响。需求端纺织市场淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，刚需采购偏弱，成品库存有所累积。
　　策略
　　中性。抛储政策终于落地，不过对于轮出总量及结束时间并未作出明确规定，后续走势需要看政策具体执行和成交情况。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5158元/吨，较前一日变动-71元/吨，幅度-1.36%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5250元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+92，较前一日变动+51。云南昆明地区白糖现货价格5065元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09-93，较前一日变动+41。
　　近期市场资讯，巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2026年甘蔗种植面积为955.3297万公顷，较上个月预估值持平，较上年种植面积下降0.1%，甘蔗产量预估为70813.7769万吨，较上个月预估值持平，较上年产量增加0.7%。
　　市场分析
　　原糖方面，近期食糖市场缺乏明显指引，整体维持区间窄幅波动。7月上旬印度降雨有所恢复，但累积降雨量仍明显低于往年同期水平，对原糖起到支撑作用，持续关注未来印度降雨节奏。郑糖方面，上周初受广西台风和暴雨影响盘面小幅走强，但目前来看，此轮台风对新榨季甘蔗生长影响较为有限，整体长势较好，盘面很快又冲高回落。
　　策略
　　中性。国内本榨季过剩格局较为明确，短期上有增产和高库存的压力，下有政策面支撑，郑糖预计低位震荡为主。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4800元/吨，较前一日变动-56元/吨，幅度-1.15%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4870元/吨，较前一日变动-55元/吨，现货基差SP09+70，较前一日变动+1。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4665元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP09-135，较前一日变动+26。
　　近期市场资讯，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降0.07%，跌幅收窄2.64个百分点。
　　市场分析
　　供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，这一关闭导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。全球纸浆市场整体仍维持过剩格局，外盘报价下调后进口成本有所降低。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存继续下跌，但整体仍处高位。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，但持续下跌后浆价估值较低，此轮反弹更多还是受到空头平仓了结以及供应端利好消息的影响，纸浆价格短期预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制，持续上涨空间或受限。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险