报告导读
　　上周（2026.6.29—2026.7.3）商品市场整体延续震荡运行态势，市场运行特征进一步呈现出结构性分化与的特征。综合指数表现分化，中证中金商品指数以1.64%的周度收益率跃居首位，而银河商品及中信综合商品指数则处于调整区间，收益率及风险调整后收益均相对较低。总体来看，目前商品市场仍未形成一致性的趋势行情，但阶段性风险偏好已有所改善，指数间分化主要由成分结构差异与板块轮动驱动。
　　从板块表现来看，商品市场内部延续明显分化。其中，能源板块以2.82%的周度收益率领涨，化工板块以2.29%的周度收益率紧随其后；油脂油料、建材、谷物、农副产品等板块同样保持正收益；相较之下，贵金属板块下跌1.43%，主要是受地缘政治与货币政策预期调整的影响。
　　从策略维度来看，市场内部延续结构性分化特征，部分策略出现明显回撤。国君商品利润策略周度收益达到1.28%，反转策略以0.45%的收益率紧跟其后；与之相反，中期动量策略和截面动量策略分别跌2.09%和1.20%，主要源于地缘冲突反复引发的市场反转。从全市场单策略指数表现来看，上周表现居前的单策略指数中，国泰君安单策略指数占据明显数量优势。
　　复合策略指数则在震荡行情中继续体现出多策略配置的优势。上周，南华风险均衡商品指数获得1.14%的收益，在样本指数中居首位。与此同时，全天候指数区间波动率和最大回撤明显低于其他复合策略指数，体现出较强的防御属性，在商品市场中持续发挥稳定器作用。
　　特色指数整体的结构性分化特征进一步强化。其中，以PPI、需求因子等宏观变量为代表的主题指数表现相对占优，成为本周收益的重要来源，而以AI算力、科技成长及价值重估为代表的主题指数整体承压。
　　综合来看，当前商品市场仍缺乏能够带动整体上涨的核心主线，内部结构分化持续强化，且地缘冲突反复仍然是影响市场变动的重要因素。在此背景下，市场仍将延续结构性定价特征，策略能力与资产配置的重要性进一步提升。