【行情复盘】周二国债现券收益率多数小幅下行。国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行2320亿元，发行数量9只，净融资额2320亿元。利率债净融资额回升速度有所加快，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性2265亿元，短端资金成本小幅上升。同时央行宣布开展14000亿买断式逆回购操作，超量对冲本月到期的9000亿。海关数据显示，6月进出口增速均大幅飙升，贸易顺差继续上升，半导体、新能源、汽车出口带动力进一步增强。且加库存周期下，进出口仍有望维持强势。总体上看，国内经济供需改善或再度加快，外需维持强势、内需有所好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济维持平稳态势不变，通胀有一定回落迹象。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期继续升至170%左右。美债收益率继续冲高但美元指数冲高回落。人民币汇率延续强势震荡走势。地缘政治风险上升后暂无增量变动，风险偏好未出现显著上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善、利空放大，但再通胀利空可能减弱。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险利多减弱，但风险偏好利空不强。汇率影响暂时有限。资金面影响仍略偏空。债券净供给影响暂时不大，但后期仍需关注净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债总体延续高位震荡走势，暂时维持观望，如有持仓需要注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差延续下降态势，IRR方面四个品种短期机会均可关注，要去哦是TF。跨期方面，TL次季-隔季合约基差超过95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差再度小幅下降，暂时持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。