投资要点：
　　事件：公司公告26H1业绩预告，26H1公司预计实现归母净利润为2.40-2.65亿元，同比增长170.75%-198.96%；扣非归母净利润为2.00-2.25亿元，同比增长364.15%-422.16%。26Q2公司预计实现归母净利润0.72？0.97亿元，同比增长529.63%？749.05%；预计实现扣非归母净利润0.51？0.76亿元，同比扭亏为盈，业绩基本符合预期。
　　新渠道、新品类加持，预计26Q2收入保持稳健增长。我们预计26Q2传统渠道收入保持平稳，新零售（量贩、盒马、山姆）、电商等新渠道加持收入恢复到稳健增长态势，此外预计魔芋、全坚果等新品推广亦带来收入的增量贡献。
　　低基数叠加成本红利，盈利能力同比改善。我们以26Q2收入增长10%测算，26Q2归母净利率为5.52%–7.45%，同比+4.56~+6.48pct，扣非归母净利率3.93%–5.85%，同比+5.20~+7.12pct，盈利能力同比改善幅度较大，主要系：1）25Q2因成本压力基数较低。2）成本红利带来的毛利率同比改善。葵花籽成本下降预计带来毛利率的同比提升，坚果虽然有全坚果带动产品结构优化，但受制于原料成本的相对高企，毛利率预计同比仍有压力。3）新渠道及产品的拓展投入背景下，预计费用投入有所提升。
　　盈利预测与投资建议：当前市场竞争环境变化，渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点，2025年公司更多以谋思、调整为主，叠加葵花籽、坚果的成本干扰，利润存在压力，而2026年预计成本端将有所改善，释放利润弹性，我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为73.67/81.41/90.02亿元，同比+12.1%/+10.5%/+10.6%，若后续坚果原料价格上涨幅度可控，归母净利润为6.48/7.50/9.20亿元，同比+103.4%/+15.9%/+22.6%，以2026年7月13日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为15.6/13.4/11.0x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格涨幅过高；居民消费力下降；零食量贩渠道对传统渠道的持续性分流；坚果价格竞争加剧；地缘冲突导致坚果原料价格进一步上涨；食品安全风险。