投资要点：
　　公司公告26H1业绩预告，表现符合预期。26H1公司归母净利润1.8-2.1亿元，同比+68.9%~97.1%；对应26Q2归母0.46-0.76亿元，同比+31%~116%。26H1扣非归母利润1.72-2.06亿元，同比+67.4%-100.5%。
　　南孚电池主业经营稳健，股权比例增厚带动归母大幅提升。26H1公司控股子公司南孚电池聚焦于电池主业，多措并举，持续加强营销、降本增效，公司整体取得较好经营成果。公司持有南孚电池的权益比例进一步提升。2025年公司完成发行股份及支付现金购买安孚能源31%的股权及要约收购亚锦科技5.00%的股份，并2025年11月完成通过支付现金的方式收购了宁波正通博源股权投资合伙企业（有限合伙）持有的安孚能源6.74%的股权。收购完成后，安孚能源成为公司全资子公司，公司持有南孚电池的权益比例进一步提升至46.02%，进而大幅增厚归母净利润。
　　南孚电池内销自有品牌领先，出海代工、充电宝等新业务驱动增长加速。公司凭借已有制造优势，加大出口代工业务发展，2025年出口收入11.4亿元，同比增长43.9%，海外空间广阔，出口业务对增长形成支撑。伴随国内充电宝生产要求规范化，公司依托已有线上和线下渠道优势、品牌营销能力，加大充电宝业务发展，有望实现市场整合，构筑新业务成长曲线。
　　业务外延投资易缆微，构筑光芯片、电池双主业发展格局。南孚电池主业经营稳健，具备高ROE特征，现金流稳健，为业务外延构筑较强支撑。2025年公司投资硅光芯片初创公司苏州易缆微，2025年12月安孚投资3000万元，持有其4.3%股权；2026年承接现有股东股份，持股比例提升至8.5%。易缆微硅光异质集成薄膜铌酸锂技术领先，安孚通过投资方式深化光芯片业务布局，有望形成双主业驱动发展格局。易缆微专注于硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片，是实现数据中心1.6T/3.2T集成高性能光模块和光电共封装CPO的核心技术，2025年8月硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片生产中试线正式通线，奠定后续量产基础，目前已送样主流光模块厂商，验证反馈良好。
　　25Q4公司对南孚重组落地，持股比例提升至46%，增厚报表、业绩高增；南孚稳定现金流+高分红，支撑安孚第二主业扩张，安孚后期外延投资并购有望形成向上期权。考虑2026年汇兑、原材料价格等外部因素影响，小幅下调2026-2027年盈利预测至3.81、4.04亿元（前值：4.05、4.4亿元），新增2028年盈利预测4.39亿元，2026-2028年同比增长68.8%、6.0%、8.7%，对应PE为50、47、43X。公司消费电池主业经营稳健，为外延发展提供基础，投资标的光芯片领域技术前沿，中长期将持续提振估值，维持“买入”评级。
　　风险提示：外延并购不确定性，国内一次电池需求量下滑的风险，关税、汇率等对出口业务扰动的风险。