观点
　　工程机械复苏趋势持续验证，挖掘机与装载机销量延续高增。工程机械行业自2025年下半年以来进入景气修复通道，2026年以来核心品类销量持续改善，内销修复与出口高增共同支撑行业复苏趋势。根据中国工程机械工业协会数据，2026年6月销售各类挖掘机25445台，同比增长35.3%；其中，国内销量10898台，同比增长33.9%；出口14547台，同比增长36.4%。2026年1—6月，共销售挖掘机152320台，同比增长26.4%；其中，国内销量79025台，同比增长20.4%；出口73295台，同比增长33.5%。装载机同样保持较快增长，2026年1—6月共销售各类装载机82052台，同比增长26.7%；其中国内销量41396台，同比增长16.2%；出口40656台，同比增长39.5%。挖掘机与装载机单月及累计销量均保持较高增速，显示行业需求修复具备持续性。
　　内需复苏仍呈结构性特征，出口韧性延续，价格修复与电动化放量成为新增催化。1）国内：2016—2020年上一轮销售高峰形成的存量设备逐步进入更新替换期，叠加大规模设备更新政策推进，设备更新、矿山、水利、市政、城市更新等结构性需求成为内需修复的重要支撑。但从终端工程量看，国内复苏尚未进入传统地产基建全面上行阶段，地产链相关工程量仍然承压，复苏斜率预计整体偏平缓。2）海外：2026年1—5月我国工程机械出口金额279.02亿美元，同比增长20.8%，出口仍是行业需求的重要支撑。3）结构性变化：2026年5月以来三一、徐工、柳工等头部主机厂陆续上调挖掘机产品价格，涨价幅度约3%—5%，若后续调价能够顺利传导至终端成交价，行业盈利能力有望随销量回升逐步修复。电动化方面，2026年1—6月国内销售装载机41396台，其中电动装载机23802台，电动装载机已进入销量兑现阶段，成为工程机械产品结构升级的重要方向
　　北交所工程机械产业链条完备，建议关注复苏主线下的细分龙头修复机会。工程机械行业正处于传统需求弱复苏与新兴增长点强劲驱动并存的结构性新周期。对于北交所上市公司中深度聚焦细分领域的产业链公司而言，在行业周期性修复背景下，契合出口、电动化、智能化、矿山、水利水电、后市场等结构性机遇方向的个股阿尔法值得重点关注。建议关注五新智能、同力股份、万通液压、泰凯英、利通科技等工程机械产业链相关标的。其中，五新智能通过重大资产重组拓展至港口物流与路桥施工装备领域，业务矩阵进一步完善；同力股份作为非公路宽体自卸车细分龙头，有望受益于新能源、无人驾驶与全球化布局；万通液压、泰凯英、利通科技分别在液压油缸、工程轮胎、液压胶管等细分环节具备差异化竞争优势，有望在行业复苏与结构升级过程中受益。
　　风险提示：（1）国内需求修复不及预期；（2）出口及海外市场波动；（3）盈利修复与标的公司经营不及预期。