事件：2026年7月10日盘后，中信证券披露26年半年度业绩预增公告，26H1盈利超预期。公司预计26H1实现归母净利润233.43亿元，同比+69.6%。以此测算，公司26Q2单季归母净利润预计为131.27亿元，单季同比增速约83.0%，单季环比增速约28.5%。整体看，公司继25年成为国内首家归母净利润突破300亿元的证券公司后，在26H1经营中续创佳绩、更进一步，预计全年盈利将继续领跑头部梯队券商，保持领先身位，持续探索一流投资银行和投资机构经营发展空间。
　　财富零售业务景气筑基，预计更优客群质量助力公司更好把握市场机遇。上半年，国内券商财富零售业务线整体处顺风经营环境，26H1市场日均股基成交额约32,428亿元，同比+101%；日均两融余额约27,467亿元，同比+48.8%。截至25年末，公司沉淀客户数量累计超1,700万户，并在高端客群储备上更具优势，预计在私募代销等细分业务经营挖潜空间更为广阔。截至26H1末，华夏基金（控股公募）非货管理规模约11,096亿元（wind剔除ETF联接基金市值口径），保持行业第二。
　　投行业务延续回暖修复态势，预计跟投浮盈贡献重要增长动能。公司26H1 IPO承销金额222.60亿元（wind发行日口径，下同）同比+523%；市场份额约23.3%，约是去年同期的2.5倍；排名市场第2，同比提升1位。债券承销金额约11,812.7亿元，同比+9.2%，保持行业首位。同时，预计公司在联讯仪器、臻宝科技、恒运昌、有研复材等跟投项目中收获弹性浮盈贡献。复盘2019年-2025年数据可见，公司股权投资业务线盈利贡献占比在头部梯队券商中整体领先，另类子（中信证券投资）+PE子（中信金石）19-25年合计盈利贡献占比约11.8%，是业务组合重要一环。
　　预计国际业务将持续为公司经营发展拓宽空间。2019年-2025年，公司境外收入占比由11.6%稳步升至20.7%。26H1公司160亿元人民币H股定增落地，所募资金拟全部留存境外用于发展国际化业务。预计公司国际业务的持续扩张或推动实现“再造一个中信”，国际业务在业务组合中的重要性持续提升，“要出国、找中信”“来中国、找中信”服务品牌进一步擦亮。
　　投资分析意见：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司业务布局全面、领先身位显著、国际业务拓展，预计将率先受益于行业格局优化，看好全年经营发展。我们上调26-28年公司盈利预测为401.27亿元/443.91亿元/495.08亿元（原预测为346.30亿元/383.46亿元/429.00亿元），同比分别+33.4%/+10.6%/+11.5%。现价对应26-28年PB 1.35x/1.24x/1.13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；相关科创股权参投企业市值表现超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等。