【原油】
　　霍尔木兹海峡通航几近停滞，地缘风险溢价再度回归。受美伊持续交火影响，波斯湾原油外运再度受阻。尽管OPEC+持续增产，但这些“纸面供应”在实货流通受阻下面临实效困境，难以缓解现货紧张。全球库存下滑趋势未改，叠加供应中断风险，油价有望延续震荡偏强;但局势若未进一步升级，反弹高度或受限，一旦通航恢复，积压油轮集中出港将带来冲击。美伊局势反复无常，建议密切关注通航状况，谨慎操作，严格风控。
　　【贵金属】
　　周五贵金属窄幅波动。美军多次打击伊朗，伊朗称摧毁美军在中东多处军事设施，伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。调节方依然在斡旋之中，市场跟随战争信息摇摆，贵金属整体维持弱势震荡，国际金价将继续测试3900-4000美元/盎司区域关键支撑。
　　【铜】
　　上周内外铜价偏强震荡，国内铜现货指标表现强劲，Back特点明显。周五SMM上海铜升水扩至155元、广东升水80元，洋山铜溢价扩至83美元，且社库降至16.5万吨;现货指标淡季不淡。铜市基本面强劲，在精矿供应紧张、冶炼产出约束与消费稳健背景下，市场对秋季合约的表现预期转强，且美国精铜关税政策“悬浮”，铜市可能出现年内第三个高点。不过同时，市场情绪也易受中东战局、贵金属跌势寻底节奏与半导体权益大幅波动的影响。倾向暂以震荡对待，上沿短线关注10.4-10.5万阻力。