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　　铅
　　1.SMM调研显示，7月3日至7月9日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.15%，环比下降2.4个百分点；再生铅企业周度开工率30.6%，环比提升3.2个百分点；铅蓄电池企业周度开工率63.96%，环比下降0.14个百分点。
　　2.7月9日【LME0-3铅】贴水44.34美元/吨，持仓190414手减1026手
　　锌
　　1.SMM调研显示，7月3日至7月9日当周，镀锌企业周度开工率53.51%，环比下降1.05个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.78%，环比下降2.5个百分点；氧化锌企业周度开工率54.76%，环比下降0.17个百分点。
　　2.艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）7月9日表示，随着采矿率提升及库存消耗，位于刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿下半年产量将显著增长。该矿二季度生产铜（阳极铜、粗铜及可销售精矿）64,328吨，上半年合计135,745吨。公司维持2026年全年产量指引29-33万吨不变，按中值计算下半年产量将环比提升约28%。其中，Kakuka矿采矿率将在下半年提升30%，并计划消耗最多1万吨铜库存。此外，现场冶炼厂二季度生产硫酸112,307吨，7月合约销售价已达约840美元/吨的历史新高。据市场分析，Kamoa-Kakula作为全球最大铜矿之一，下半年供应增量有望缓解全球铜市紧平衡格局。此外，艾芬豪旗下Kipushi锌矿二季度锌精矿产量达70,177吨（创纪录），环比增长8%。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.77%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，需求暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
　　整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，加之宏观情绪反复，沪铅跌破前期震荡区间，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，且铅价持续走弱后，部分炼厂因亏损减产，铅价下方支撑相对稳固，等待企稳后可逢低轻仓试多，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。
　　【交易策略】逢低轻仓试多。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.04%，沪锌主力合约较前日上涨0.28%。上海地区锌锭升水较前日持平至-60元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-110元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨。
　　基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-83.3美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-600元/金属吨，据安泰科消息，上周中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）二季度会议显示，小组16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及锌冶炼产能约470万吨左右，超过全国原生锌冶炼在产总产能的75%以上，按照减产检修计划的落实程度，与年初预期相比，总体预估将累计减少锌矿需求约60-100万吨。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导，预计短期高位整理为主，后续关注炼厂联合减产落地情况。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期