铜
　　【行情资讯】
　　上周五国内权益市场走弱，美元指数企稳，铜价震荡，伦铜3M合约收盘涨0.03%至13484美元/吨，国内沪铜主力合约收至103790元/吨。周五LME铜库存减少1250至306500吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M贴水扩大至66美元/吨。国内上期所周度库存减少2.2至10.0万吨，日度仓单减少0.5至4.8万吨。华东地区现货升水期货155元/吨，持货商挺价意愿强，基差报价抬升。广东地区铜现货升水期货80元/吨，交投一般。国内铜现货进口维持盈利。精废铜价差报2710元/吨，环比扩大。
　　【策略观点】
　　中东冲突再次升级，市场风险偏好或有压制。产业上看，刚果（金）税务调查导致KCC铜矿暂停生产，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场预期相对反复。本周建议重点关注美国通胀数据发布，数据可能给出铜价短期波动的方向指引。今日沪铜主力运行区间参考：102500-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13600美元/吨。
　　铝
　　【行情资讯】
　　阿联酋联合铝业氧化铝厂恢复进度较快，其电解铝厂恢复加快的预期打压铝价，上周五伦铝3M合约收盘跌2.07%至3144美元/吨，沪铝主力合约收至23030元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至62.0万手，日度仓单增加0.4至39.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，周五铝棒加工费调整，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，下游备货情绪改善。周五LME铝锭库存减少0.2至28.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。
　　【策略观点】
　　中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22800-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。