交易逻辑和核心观点
　　钢材下游需求表现较差，固定资产投资以及消费数据下滑较多，临近淡季成交转弱，黑色市场价格延续震荡偏弱趋势。
　　展望后期市场行情，从宏观政策角度，关注7月中旬经济数据发布情况，如果经济增速较差可能带来7月底政治局会议的刺激预期。从钢材下游需求来看，一线城市二手房等房地产成交好转，但是5月份房屋新开工同比降幅依然较大（-24.7%）；基建投资增速回落（5月份单月同比增速为-10.78%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%。今年以来累计零售870.1万辆，同比下降20.2%；第一商用车网：1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。产业在线：7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%）。出口订单有所转弱。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍7天左右的订单量。
　　钢材供应端方面，铁水产量高位回落，新增3座高炉复产，4座高炉检修，高炉盈利率回落，高炉盈利率40.26%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭10轮提涨，成本端依然有所支撑。
　　原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端维持高位水平，港口铁矿库存预估小幅增库，伴随价格回调，单边空单进行止盈；煤焦方面，近期钢厂生产利润承压，焦炭第十轮提涨落地预期有所降温。虽然日均铁水产量维持在240万吨附近，仍具韧性，但增速放缓，并且钢厂盈利率下滑，后续铁水存在阶段性回落空间。整体来看，短期内铁水下降预期将对煤焦价格形成压力，后期继续关注钢材下游需求情况及停产矿山的复产力度。煤焦期价短期震荡偏弱运行，中期关注逢低做多的机会。
　　铁合金方面，锰硅：盘面贴水程度随着盘面价格短时间内迅速抬升而缩窄，同时受硅锰成本预期变动方向变化影响，盘面下方支撑或难以抬高，盘面上行驱动不足，即便即期锰硅供需已非过剩，但锰元素压力偏大，成本端给不到良好支撑，盘面单边建议观望为主，前期多单建议离场。
　　硅铁：本周硅铁冲高后小幅回落，当前硅铁边际角度基本面偏弱，整体处于供应增需求弱库存累且成本在未来2-3周内没有进一步抬高预期，即期较为利多的点集中在期现商收货偏难且主力合约在5850元/吨附近套保量级有限，但随着主产区持续复产（宁夏MY为主）+铁水日产高位走弱+金属镁检修，硅铁供需过剩量级或持续扩大，关注厂家套保意向点位是否会下移，单边建议以做空为主，空硅铁多锰硅套利持有。
　　整体来看，下游需求乏力，钢厂检修开始增多，关注月中经济数据发布表现，黑色整体表现弱势。
　　风险提示：7月底政治局会议刺激政策超预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）