本期投资提示：
　　订单逐级有序传导，业绩端逐步修复。我们选取60家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值17672亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的54%。我们预计军工行业60家重点标的公司2026Q2归母净利润总计约90亿元（yoy+18%）。
　　受客户结构及确收节奏影响，预计各板块业绩有所分化。电子元器件板块，预计火炬电子、振华科技、宏达电子、紫光国微26Q2业绩增速分别为43%、21%、5%、14%。高端原材料板块，预计菲利华、华秦科技、隆达股份、图南股份26Q2业绩增速分别为22%、31%、98%、117%。分系统板块，预计睿创微纳、国科天成26Q2业绩增速分别为193%、81%；结构件板块，预计铂力特、航亚科技、航宇科技26Q2业绩增速分别为11%、44%、36%；主机厂板块，预计中航沈飞、中航西飞26Q2业绩增速分别为9%、14%。
　　进入中报期，建议关注红外、燃机等预期业绩保持强劲趋势的子领域。整体看，军工行业二季度业绩还处于L型底部，但须关注下半年“十五五”规划或将有序落地，订单及业绩或获得持续性修复，因此建议逐步加大军工行业关注度。
　　同时重视军工出海带来的投资机会，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况带来的主题性催化；以及红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势带来的业绩持续性兑现。主题方面继续关注商业航天，加大核心产业链相关公司配置。同时国内燃机链相关企业前期调整较充分，业绩保持强劲势头，建议积极关注。
　　长期角度看，“十五五”规划有望下半年落地，同时军贸出海或迎来较快发展，军队装备建设稳步推进，建议加大行业关注度；成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投资机会。
　　关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资。1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革；3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。2、外延：1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。
　　重点关注标的：1、内需：中航沈飞、中航光电、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微；2、外延：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电。
　　风险提示：上游原材料价格波动；订单落地进度不及预期；装备采购不及预期