生猪价格持续探底，补栏情绪谨慎。今年以来，生猪价格持续走低。根据钢联数据，7月3日生猪均价10.44元/公斤，年初以来下降18%，同比下降32%。春节后生猪价格快速回落，4月猪价降至近二十年低位。主要由于节后需求淡季叠加行业养殖效率提升、产能阶段性过剩。当前生猪价格持续低位运行，关注下半年产能去化节奏。
　　6月以来仔猪价格快速回落。养殖户补栏积极性下降，春节后仔猪价格加速下跌，4月中旬开始有所反弹，但6月以来继续回落，6月末7kg仔猪价格跌至147元/头，为近2年低位，行业亏损加剧。养殖户盈利尚未改善，补栏情绪谨慎。
　　养殖行业深度亏损，产能或将加速去化。今年3月以来，生猪养殖行业亏损加剧，截止7月3日，自繁自养养殖亏损305元/头，外购仔猪养殖亏损298元/头。行业自2025年9月下旬开始全面亏损，仅今年1-2月份出现小幅盈利，全面持续亏损时间超过8个月，目前已进入深度亏损区间。随着养殖亏损延续，下半年产能或将加速去化。
　　期货市场预期猪价下半年温和回升。期货方面，市场对下半年以及明年的猪价回升预期较强。产能去化效果逐步显现，叠加消费旺季拉动，市场预期猪价下半年温和回升。
　　5月能繁母猪加速去化，新生仔猪数呈下降趋势。根据钢联数据，截至2026年5月，能繁母猪存栏环比-1.32%，较2025年12月下降2.55%，行业连续亏损叠加政策调控，产能开始呈现加速去化趋势。截至2026年5月，新生仔猪数环比-0.12%，连续2个月环比降低，对应约6个月后的生猪出栏边际下降，预计四季度供给压力将有所缓解。
　　结论和投资建议
　　生猪：产能去化趋势确立，布局低成本优质企业。根据农业农村部，2026年3月能繁母猪存栏3904万头，环比-1.5%，同比-3.3%。2025年Q4开始，能繁母猪产能去化加速，预计2026年下半年行业供给压力将逐步减弱。政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，预计未来产能将加速去化，下半年至明年猪价中枢有望上移。行业进入比拼经营质量阶段，经营质量较优、成本优势显著的企业能够穿越周期，关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧以及立华股份。
　　宠物食品：精细化喂养驱动结构升级，关注龙头宠企盈利修复。2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模为3126亿元，同比增长4.1%，增速放缓，但单宠年均消费金额延续增长。宠物行业正从规模高速增长的阶段迈向高质量发展新阶段。养宠更加精细化，宠物主注重喂养的科学性和健康化，鲜食偏好度提升、功能性食品需求快速增长。此外，宠物食品出口同比修复，2026年1-5月宠物食品出口量同比增长29.1%，对美出口已同比转正。我国宠物食品市场向头部企业集中，行业竞争激烈，国产自有品牌市占率持续提升。随着人民币兑美元汇率趋稳、关税影响边际减弱、费用投放效率提升，头部宠企盈利能力有望逐步修复，关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。
　　风险提示
　　宏观经济的影响：消费与宏观经济发展水平密切相关，经济增速不及预期可能会导致消费力减弱。
　　原材料价格波动风险：玉米、小麦、豆粕等原材料易受自然灾害或其他突发事件影响，如果价格波动过大，企业成本大幅变化，进而将影响盈利能力。
　　疫病风险：畜禽养殖过程中若发生重大疫病，会导致产量降低，同时影响消费者心理和购买需求，对养殖企业经营产生不利影响。
　　关税政策波动风险：我国宠物食品出口金额较大，关税政策的变动可能导致市场订单以及产品定价的变化，出口存在不确定性。