本周沪铜主力Cu2608整体高位宽幅震荡，周线先扬后抑，周度小幅收跌，资金呈现日内频繁换手、总持仓小幅震荡的特征，上期所周度成交环比小幅抬升，投机资金进出节奏加快。
　　宏观层面，海外非农数据大幅不及预期，美联储偏鸽表态压制美元，给铜价带来底部支撑，但市场仍在等待美国精铜关税落地结果，多空分歧较大。供应端矿端紧缺格局不变，现货铜精矿TC维持负值，国内冶炼进入检修周期，精炼增量有限；上期所周度库存延续去库，国内三地社会库存同步回落，低库存对价格形成较强托底。
　　需求端，处于传统消费淡季，高温压制线缆、铜杆开工，下游整体畏高，仅逢低刚需补库，现货维持小幅升水，成交平淡。持仓数据显示空头高位止盈离场，多头逐步低位回补，主力由净空转向小幅净多。
　　综合来看，短期宏观情绪占优，叠加低库存支撑，铜价震荡重心偏上，但淡季需求难以驱动大涨，上方压力明显，整体维持高位区间运行，重点跟踪关税政策与下游补库启动信号。（数据来源：文华综合）