核心观点
　　7月3日，豆类油脂走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，向下跌破20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价承压于5日均线压力，暂获10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，跌破10日和40日均线支撑，资金变化不大，远月增仓近4万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日和40日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅扩大，期价承压于5日均线压力，伴随增仓3.3万手；菜籽油期价低位反弹，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。
　　当前豆类市场多空博弈加剧，外盘与国内市场走势分化。USDA种植面积报告及季度库存报告利空已逐步消化，但截至6月30日当周美豆干旱覆盖比例仍达19%，高于去年同期的17%，天气升水仍有支撑；同时6月25日止当周美豆出口净增仅4.18万吨，环比大减91%，中国对新季美豆采购为0吨，需求端复苏乏力。国内两粕跟随外盘小幅回落。豆粕价格小幅回落10-20元/吨，供应端7月大豆到港预计超千万吨，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续累库；需求端养殖利润不佳，饲料企业随采随用，现货维持疲软格局，后续需重点关注美豆产区天气变化及中国采购节奏。
　　美国独立日假期休市导致外盘指引缺失，国内油脂期货走势分化。棕榈油延续偏弱格局，核心压制来自产地供需宽松，6月马来西亚棕榈油产量预计环比增8.9%至165万吨，出口增17.1%至130万吨，库存环比增3%至250万吨，连续第三个月累库，有望创同期历史高位；叠加印尼B50政策落地但设3个月过渡期，执行力度存疑，短期情绪面持续承压。菜油相对抗跌，受现货供应偏紧支撑：部分货源流入储备库，华南油厂开机率下调，截至第26周末国内菜油库存周度降2.50万吨至39.35万吨，同比大降55.49%，现货基差上调。豆油则因油厂挺价表现抗跌，虽库存周度增1.55万吨至119.02万吨，但出口需求边际支撑下基差震荡运行。当前油脂处于供强需弱主旋律；印尼B50政策短期缺乏实际驱动，但厄尔尼诺预期较强，产地远期供应收紧仍有望提振棕油价格，美豆油则受美国生物燃料政策不确定性压制。短期油脂板块缺乏单边驱动，或延续品种分化、震荡偏弱格局。