核心观点
　　宏观因子中，全球增长因子总体下行，国内制造业景气回升。国内金融条件维持宽松，原油供给因子短期上行，但原油产量同比下行。全球资产因子近1月收益率多数收跌，仅股票资产小幅收涨，商品资产跌幅明显。预计2026年7月国内处于普林格周期的阶段三，建议配置股票和商品。中债美债久期择时组合最新建议均为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值。
　　宏观因子跟踪：全球增长因子总体下行，原油产量同比下行
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子总体下行，国内制造业景气回升。国内金融条件维持宽松，原油供给因子短期上行，但原油产量同比下行。全球资产因子近1月收益率多数收跌，仅股票资产小幅收涨，商品资产跌幅明显。
　　战略配置组合：过去1年收益3.23%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.89%，月度最大回撤-2.37%，夏普比率2.37，双边年化换手率37.91%；过去1年滚动收益3.23%。
　　战术配置：普林格周期2026年7月为阶段三，配置股票和商品
　　我们判断当前中国处于先行指标上行、同步指标上行、滞后指标上行的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，自2016年以来年化收益20.72%，夏普比率1.71，月度最大回撤-10.39%，该策略在2016至2025年每年均获得正收益，2026年以来收益率为-1.12%。认为当前中国经济正处于该周期体系的第三阶段，模型建议配置股票和商品。
　　债市建议：中债美债均为长久期进攻配置
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益5.91%，最大回撤1.06%，季度胜率94.00%。同期基准年化收益4.78%，最大回撤3.38%，季度胜率80.00%。在中债各个期限品种中，最新配置建议为7-10年国债。模型样本外（43个月）绝对收益15.94%。
　　我们构建的美债久期择时组合年化收益4.93%，最大回撤4.58%，季度胜率78.07%。同期基准年化收益3.59%，最大回撤16.50%，季度胜率62.28%。在美债各个期限品种中，最新配置建议为7-10年国债。模型样本外（42个月）绝对收益25.26%。
　　股市细分板块建议：沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，从一季报的情况来看，沪深300和中证500超预期值高于过去五年均值，创业板综的超预期值低于历史同期均值。总体来看，权益端继续关注结构性行情。
　　风险分析
　　本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息落地时间不及预期；当前全球多地区地缘政治局势紧张，仍需警惕某些地区出现局势突发式升级；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。