投资要点：
　　S800高配版有望带动尊界轿车系列量价齐升。尊界S800上市后快速抢占奔驰S级、宝马7系、奥迪A8等竞品份额，目前在豪华轿车市场龙头地位稳固，在70万元以上轿车市场份额在20%以上波动，交付高峰期份额接近40%。S800 Grand Design于6月底发布，定价138.8万元级别，对标迈巴赫S级，相较于竞品，尊界S800 Grand Design在车身尺寸以及电机性能方面较为领先，同时新车还拥有华为乾崑辅助驾驶系统、鸿蒙智能座舱等配置，在硬件及软件方面均具有优势。尊界S800 Grand Design在6月上市后有望进一步打开尊界在豪华车市场的销量，同时带动尊界轿车系列产品均价提升。
　　尊界MPV开启预售，打开豪华MPV市场空间。2026年6月，尊界MPV开启预售，其中尊界V800预售价80-120万元，尊界V680定价65-90万元。60万元以上MPV市场供给较少，主要包含丰田埃尔法、雷克萨斯LM、沃尔沃EM90。尊界MPV定位七座MPV，其中尊界V800长宽高轴距为5495*2006*1850*3430mm，尊界V680长宽高轴距为5320*2006*1850*3290mm，新车采用双拼色车身以及丰富的镀铬装饰，拥有全新一代全向立体融合感知系统。相较于竞品，尊界V800车长接近5.5米，而竞品车长在5.0-5.2米，尊界V800尺寸显著大于丰田埃尔法、雷克萨斯LM和沃尔沃EM90。除智能化属性外，尊界V800在传统参数方面也优于竞品，尊界V800的上市将进一步丰富尊界品牌产品矩阵并带动尊界实现放量。
　　豪华SUV市场空间较大，尊界产品矩阵进一步丰富。考虑到问界M9 Ultimate定价为64.98-65.98万元,尊界SUV或定价70万元以上。2025年豪华轿车市场空间为7.4万辆，豪华MPV市场空间为1.9万辆，而豪华SUV市场空间为10.8万辆，SUV产品销量天花板更高。豪华SUV市场供给丰富且市场空间较大，尊界SUV有望凭借自身智能豪华的差异化竞争优势实现放量，并带动尊界品牌销量实现高增。
　　公司拟入股引望，进一步绑定华为。2026年4月30日，公司发布关于筹划对外投资的提示性公告，其中提到公司启动与引望及其股东协商加入对引望的投资，共同支持引望成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，并成为服务汽车产业的开放平台。引望收入高速增长，2024H1已实现扭亏为盈，公司入股引望有望增厚投资收益，另外引望作为智能汽车领域核心的技术输出平台，其技术壁垒与行业影响力将随智能汽车行业智能化渗透率的持续提升而不断强化，进而推动公司估值进入持续优化通道。
　　投资建议：竞争格局好，盈利能力优，尊界放量有望带动公司加速扭亏。我们预计公司2026/2027/2028年营业总收入分别为613.2/1106.1/1312.9亿元，同比分别+31.7%/+80.4%/+18.7%，归母净利润分别为11.0/52.5/87.8亿元，受MPV新品的上市影响，公司在2026年有望实现扭亏，在2027/2028年实现利润的快速释放。考虑到尊界所在市场竞争格局好，销量放量可期，我们维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期，豪华车市场竞争加剧，原材料价格大幅涨价。