核心观点
　　6月公司整体销量维持同比改善。6月公司销量40.35万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2%；1-6月累计销量180.85万辆，同比下降15.7%。6月公司海外销量继续攀高，国内销量环比维稳向上，推动整体销量同环比改善；2025年三季度公司销量基数相对较低，预计在海外增长带动下三季度公司整体销量有望继续同比改善。
　　海外销量持续创新高，新车型、产能释放及闪充战略等有望促进公司海外销量及份额提升。6月公司海外销量17.53万辆再创新高，同比增长94.7%，环比增长9.2%，海外销量占比达43.5%；1-6月海外累计销量79.23万辆，同比增长70.6%。6月10日公司首款专为欧洲市场开发的新能源车型Dolphin GDM-I正式上市，预计三季度起将陆续交付；6月26日海狮06 DM-i登陆韩国，标志着公司插混车型正式进入韩国市场。公司海外闪充桩逐步在英国、意大利等国家落地，公司计划到2026年底在英国部署350座1.5MW闪充桩，到2027年在欧洲部署约3000座闪充桩，进一步巩固公司在欧洲新能源市场的领先地位。预计海外新车持续投放、海外产能释放以及闪充战略将有望共同带动公司海外销量及市场份额提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。
　　国内销量同比跌幅继续收窄，预计大唐及其他闪充车型上市将促进国内销量边际改善。6月公司国内销量22.81万辆，同比下降22.0%，环比增长2.4%，同比降幅较5月收窄2.0个百分点；1-6月国内累计销量101.63万辆，同比下降39.6%。6月17日全尺寸闪充旗舰SUV比亚迪大唐正式上市，纯电续航950km，搭载二代刀片+闪充、天神之眼B、迪迪虾、云辇-A、后轮转向等核心技术配置，预计其在同级别车型中具备较强竞争力；大唐上市前预售订单超过15万台，考虑转化率预计上市后实际大定有望超过5万台，预计将成为公司在国内20-30万SUV市场的新销量支柱。除大唐外，腾势N8L闪充版于6月23日上市，海洋网新旗舰轿车海豹08于7月2日上市，多款闪充车型上市将有望促进公司国内销量边际改善。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2026-2028年EPS分别为4.64、5.37、6.24元，维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买入评级。
　　风险提示
　　新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。