本报告导读：
　　不确定下降，增长预期上修与增量入市共振，中国股市在未来将打开新一轮上升窗口期。重点看好科技、制造以及券商/银行，部分传统板块也有修复。
　　投资要点：
　　7月组合：1、通信：光迅科技/锐捷网络；2、电子：江海股份/拓荆科技/TCL科技；3、军工：电科蓝天；4、电新：武汉天源；5、医药：恒瑞医药/海思科；6、机械：广钢气体；7、有色：东方钽业/中钨高新；8、建材：中国巨石；9、化工：飞凯材料；10、计算机：浪潮信息/赛意信息；11、金融：中信证券/江苏银行；12、交运：中国国航；13、食品饮料：百龙创园。
　　大势研判：中国股市新一轮上升窗口期打开。1）不确定性下降：6月国际油价降至80-90美元/桶区间，美国通胀与紧缩预期环比加速度最大时点或达峰。伴随战争降温与通航改善，通胀预期未来有望下调。2）增长预期上修：5月强劲的中国出口数据，不仅回应了市场质疑，也预示A股中报改善。反映的是全球AI资本开支与能源转型庞大需求，以及产业链的短缺，也带来中国产业创新、追赶以及全球竞争的历史性机会。3）增量入市共振：无风险收益下沉，形成持续的财富管理需求与更强的中国市场承托力。新一轮增强资本市场包容性的改革箭在弦上，除此之外6月来公告减持减量、私募备案与公募审批提速，有望在端午节后形成实质的增量入市能力；在年中630考核前后绝对收益权益配置也有望回流，有助于结构扩散与市场平衡。就如我们在6月3日中期策略所判，短暂“阵雨”后中国市场三季度会有不错的表现，有望走出新高。
　　不确定性下降+微观交易压力减轻，市场价值发现功能将有效发挥，市场结构有望扩散。1）当前全球半导体销售高增，库销比短缺，美国Anthropic的AGI最新进展抬升AI能力边界，这有望进一步推动投资需求扩散与产业链环节供需紧缺。此外从历史上看，科技产业趋势因其高成长性对美债利率上行敏感度低，且与历次A股科技牛相比，当前AI算力龙头远期估值（PE-FY3）仍处于较低水平（15-20倍，历史均值30-40倍）。因此，科技板块从流动性、景气与估值维度看逻辑依旧坚实，仍是市场主线；2）Q2出海制造与金融板块盈利预期上修，5月中国出口超出市场预期，除AI景气拉动外，汽车/船舶/锂电等出口同样高增；Q2两市日均成交额环比上升7.6%。但相关板块受微观交易压力约束表现不佳，后续随着市场流动性供给改善，市场价值发现功能恢复有望推动股价修复；3）随着地缘缓和与油价回落，部分此前基本面处于改善趋势、但盈利受制高油价的传统行业也有望迎来修复:航空/化学制药/化学制品/建材等。
　　行业比较：不是一枝独秀，而会多点开花。看好主线科技/制造，以及券商/银行，传统也会有改善。1）新兴科技：中美AI投入、产能短缺与技术迭代加快，库销比、ROIC均未见拐点，核心龙头公司估值也未偏离。推荐：集成电路/通信设备/高端装备/小金属等。2）优势制造：全球AI投入与能源转型为中国企业全球化提供新的历史增长机遇。推荐：电力设备与新能源/工程机械/创新药等。3）传统修复：看好微观结构出清、估值优势凸显的券商/银行。海峡通航改善，也有助于部分传统修复。推荐：建材/化工，以及航空/酒店。
　　风险提示：海外经济与地缘政治风险，个股业绩不达预期的风险。