◆行情回顾：本周贵金属市场呈先抑后扬走势，沪金沪银主力合约周内收涨。周初，受美国经济数据韧性、美联储鹰派预期及美元指数高位运行压制，金银价格延续震荡偏弱。美国6月标普全球制造业PMI升至四年以来高位，ISM制造业PMI虽小幅低于市场预期，但仍明显位于荣枯线上方，显示制造业景气度延续修复；5月JOLTS职位空缺升至近两年高位，裁员率维持低位，劳动力市场延续“低招聘、低裁员”格局，市场仍对年内美联储加息保有一定预期，美元及实际利率偏强运行对贵金属形成持续压制。地缘方面，美伊双边同意暂停军事袭击，并恢复卡塔尔技术性会谈，霍尔木兹海峡复航预期升温，战争尾部风险及油价运行中枢明显回落，避险溢价阶段性收敛，贵金属做多情绪仍偏谨慎。临近周末，美国6月非农新增就业仅录得5.7万人，明显低于市场预期，且4、5月数据合计下修7.4万人，显示招聘动能较前期明显降温，美元指数步入高位震荡，9月加息概率由前期高位大幅回落，贵金属市场蓄势反弹。
　　◆行情展望：展望后市，贵金属短期有望延续筑底反弹格局，但趋势性上行仍需等待更明确的宏观催化。一方面，6月非农数据显著降温削弱美联储短期进一步加息的紧迫性，9月加息概率较前期高位明显回落，美元及美债收益率压力边际缓和，对金银价格形成阶段性利多；同时，薪资增速虽仍具一定粘性，但就业需求降温意味着美国经济韧性叙事开始松动，贵金属前期受到的实际利率压制有所缓解。另一方面，本周金价与股市负相关性逐步显现，AI投资叙事在半年度财报逐步落地的背景下有望阶段性降温，有助于部分资金回流贵金属市场。地缘方面，美伊谈判虽推动霍尔木兹复航议程，但核问题及浓缩铀处置等核心分歧仍未取得实质突破，不排除后续冲突阶段性上演的可能性。中长期来看，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持久化、全球储备资产再配置需求仍提供底部支撑。整体而言，非农降温改善贵金属短线反弹动能，但在通胀与地缘不确定性仍存的背景下，短期建议以观望为主，等待CPI及美联储表态进一步确认方向。