棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16125元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.40%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17687元/吨，较前一日变动+61元/吨，现货基差CF09+1562，较前一日变动+126；3128B棉全国均价17777元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差CF09+1652，较前一日变动+120。
　　近期市场资讯，由于巴基斯坦国内棉价仍低于进口棉价，国产棉成交较为活跃。随着棉株发育成熟，加之当前到货新棉纤维长度偏短，棉农期盼小到中雨以提高棉花品质。尽管近期纱价走弱，但纱厂对当前棉价接受度尚可。1日卡拉奇棉花协会（KCA）2026/27年度现货价格仍在17500卢比/莫恩德。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，种植端的变量仍然需要持续关注。国内方面，本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。
　　策略
　　中性。上周在宏观利空主导下郑棉快速下跌，短期存在向上修复需求，不过淡季压制下上方空间同样受限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5267元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+53，较前一日变动+30。云南昆明地区白糖现货价格5135元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SR09-132，较前一日变动+35。
　　近期市场资讯，据乌克兰糖业协会（Ukrsugar）援引欧盟委员会数据称，在2025/26榨季的前八个月中（2025年10月至2026年5月），乌克兰已成为欧盟第三大食糖供应国。在此期间，乌克兰食糖占欧盟食糖进口总量的11%。南非仍是欧盟最大的食糖供应国，占进口总量的16%，其次是毛里求斯，占比12%。
　　市场分析
　　原糖方面，能源价格继续回落，给市场带来不小压力，不过厄尔尼诺影响下当前印度产区降雨明显低于往年同期，天气支撑下盘面继续下跌空间受限，接下来重点关注巴西制糖比变化以及印度天气情况。郑糖方面，上周在外围宏观利空以及原油价格下挫的影响下，国内郑糖增仓破位下跌，因库存持续高企，糖浆进口也未得到有效控制，整体跌幅要大于外盘，市场情绪较为悲观。不过近日糖浆管控政策再度趋严，政策面仍有支撑，糖价继续下跌空间预计有限。
　　策略
　　中性。短期上有库存压力，下有政策支撑，郑糖仍以区间波动为主，关注旺季去库节奏以及后续天气情况。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4736元/吨，较前一日变动-4元/吨，幅度-0.08%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4790元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+54，较前一日变动+4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4575元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-161，较前一日变动+4。
　　近期市场资讯，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降1.16%，由升转降。
　　市场分析
　　海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。
　　策略
　　中性。当前宏观氛围偏空，而纸浆需求端始终未见明显起色，浆价弱势难改，预计继续向下寻底。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险