摘要
　　本文从中国可转债强转股导向的特征出发，分析了科技创新可转债1在非上市科创企业应用中的三重困境：定价基础缺失、条款体系失效、流动性匮乏。本文认为，完全放弃转股逻辑不符合非上市科创企业以促转股换取较低票息的融资逻辑，简单提高债性又会使企业面临较大的偿付压力。可行的路径是在保留“促转股”内核的前提下，进行系统性调适，实现“股债协同”，即探寻多层次定价参照体系、重构转股触发与定价条款、建设制度化的交易生态。