投资要点：
　　首次覆盖给予增持评级。预测2026-2028年EPS2.22/2.94/3.67元对应增速102.8%/32.7%/24.7%，根据可比公司估值给予目标价100元，对应2026年PE45倍。
　　专业洁净室系统集成化服务商，从医疗延伸赋能全域产业升级。(1)公司以洁净技术为核心，业务边界从传统医疗洁净、实验室领域，向生物制药、电子半导体、食品工业、数据中心等拓展，提供从设计到实施的全过程专业技术服务。(2)2025年净化系统集成服务收入20.2亿元同增35%，占比88.5%；医疗设备销售收入6743万元同增258.1%，占比2.95%；医疗耗材销售收入1.46亿元同增4.4%，占比6.37%；净化系统的运维服务收入3771万元同降2.3%，占比1.65%。(3)截至2026Q1在手订单36.5亿元，其中医疗净化系统集成25.4亿元，实验室6.7亿元，电子洁净6064万元，医疗耗材、设备销售3.3亿元，其他在手订单4549万元。
　　持续拓展电子洁净市场，覆盖半导体及泛半导体、新型显示等多个细分领域。(1)2024年成立电子洁净事业部，陆续服务先导芯光电子科技、上海宏茂微电子(长江存储控股子公司)、北京奥普托科、浙江晶引电子、海微科技等多家企业。(2)电子洁净业务客户来自于半导体及泛半导体、新型显示等高科技相关产业，包括芯片制造、先进封装、半导体材料、硅片、光刻胶、光学膜、PCB线路板、新型显示等企业，以及消费电子、数据中心、新能源、其他精密电子类企业。(3)2026年5月28日公告中标中微公司华南总部及半导体、泛半导体设备研发生产基地一期项目研发系统工程，中标价9400万元，相当于2025年营收的4.1%。
　　受益国内和海外市场景气，积极推进出海战略。(1)长江存储三期规划2026年投产，月产能10万片晶圆，投产后全球NAND市占率有望突破10%；根据三期工厂的量产验证结果，后续或将再建两座新晶圆厂。(2)根据The Business Research Company计算，全球洁净室建设市场规模预计将由2025年的69.4亿美元增长至2026年的77.3亿美元。华康洁净已在东南亚、中东等地设立区域运营中心与合作联络点，重点拓展海外医疗、电子半导体等领域的市场空间。(3)华医转债发行规模7.5亿元，转股价22.24元，转债存续期6年，将于2030年12月23日到期。
　　风险提示：半导体资本开支不及预期，洁净室利润率不及预期等