首席点评：霍尔木兹博弈升级，30天管控窗口暗藏变数
　　霍尔木兹海峡局势进入新阶段。伊朗外长阿拉格齐明确表态，未来30天内海峡由伊朗"全面监督管理"，并将此写入伊美谅解备忘录，强调"任何干预将延迟重开"——这意味着伊朗将海峡控制权从"威胁筹码"升级为"制度化安排"，试图以管控者而非封锁者身份掌握叙事主动权。但美方同步强硬回击，美常驻联合国代表直言将继续行动"摧毁伊朗用于控制海峡的基础设施"，并抛出"负责任或毁灭"的二选一恫吓，军事选项已摆上台面。双方措辞看似留了台阶（伊朗提"恢复全部通行能力"、美方未立即动武），但实质是以30天为期的极限施压对峙：伊朗用"监督"换制裁缓和，美国用"毁设施"逼让步。若谈判无突破，不排除伊朗从"管理"滑向"实质限流"，或美军动手触发油价二次飙升。短期看海峡通行暂未中断，但风险溢价已固化，能源与航运板块仍需防突发性脉冲行情。
　　重点品种：原油、贵金属、股指
　　原油：sc夜盘下跌2.48%。一艘货船在阿曼附近水域遭袭，驾驶台受损，未造成人员伤亡。国际海事组织和阿曼日前启动新的安全通航机制，以协助滞留船舶和海员通过霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队海军25日在社交媒体上发表声明说，船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶“将受到处置”。国际海事组织25日宣布，该组织决定暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散行动，以进一步确认相关安全保障措施是否仍然有效。国际海事组织秘书长多明格斯24日在接受新华社记者专访时透露，目前仍有约600艘船舶和1.1万名海员滞留霍尔木兹海峡周边水域。路透社援引一位伊拉克石油部高级官员的话说，如果伊拉克在欧佩克中的配额无法得到大幅增加，那么伊拉克将不得不考虑所有可行的选择。但是随后伊拉克石油部立即发表声明强调，伊拉克政府从未提出过要退出欧佩克，媒体相关报道并不反映官方立场。
　　贵金属：贵金属企稳反弹。此前由于美联储6月议息会议释放鹰派信号，市场加息预期升温，美债利率和美元指数走高，对贵金属形成双重压制。但由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，年内加息必要性不强，高利率环境压制有望逐步缓解，关注本周非农数据情况。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
　　股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回调，建筑材料板块领涨，通信板块领跌，市场成交额3.58万亿元。资金方面，6月25日融资余额增加175.20亿元至30101.97亿元。我们认为股指反弹更多是前期深度调整后的超跌修复，修复充分后预计后市仍偏震荡分化。在K型经济环境下未来四大股指期货走势分化格局预计仍将延续，核心驱动经济复苏的高新制造、硬科技赛道，新质生产力相关产业业绩预期持续上修，成长板块盈利确定性显著优于传统价值板块，中长期市场风格将持续向成长倾斜，成长赛道行情表现有望持续优于价值风格。