核心观点
　　大类资产总览：宽基震荡回调，科技主线分化。
　　本周A股市场在前期大涨后进入震荡调整阶段，主要宽基指数全线收跌，上证指数、深证成指周跌幅均为1.55%，创业板指跌1.37%。科创50逆势上涨6.23%，成为主要指数中唯一亮点；市场结构性分化明显，科技成长风格持续占优，而传统红利板块普遍收跌。行业层面，建筑材料大涨10.87%，电子涨5.39%、非银金融涨2.26%位居涨幅前列，其他行业指数多数收跌。债市方面，跨季资金面季节性收紧，央行连续多日净投放并宣布月末开展隔夜逆回购操作呵护流动性，10年期国债收益率基本持平于1.73%附近。商品方面，霍尔木兹海峡通航持续恢复，原油价格大跌，回吐本轮地缘冲突大部分涨幅；黄金延续弱势。
　　本周A股观点：科技韧性凸显，但结构有所调整。
　　本周A股先扬后抑，主要宽基指数多数回调，仅科创50与中证500逆势收红，科技主线从“全面开花”向有业绩兑现预期的细分方向收敛，资金收缩特征显著。全周上证指数、深证成指均跌1.55%，创业板指跌1.37%，沪深300跌1.48%，中证1000跌1.93%；科创50逆势大涨6.32%一枝独秀。行业层面极致分化：建筑材料大涨10.87%领涨全场；电子涨5.39%、非银金融涨2.26%、基础化工涨0.99%，而有色金属、汽车、美容护理跌幅居前。从盘面来看，科技板块内部出现结构性调整——涨幅从前周普涨收敛至半导体设备、存储芯片、电子布等有中报业绩兑现预期的细分方向，纯题材炒作方向则震荡回调。向后看，短期市场面临三重因素博弈：一是外部流动性扰动，美联储加息预期仍在高位，美股科技股波动对A股情绪形成传导；二是中报窗口临近，市场定价逻辑将从“景气预期”转向“景气确认”，有真实订单和盈利高增的硬科技方向有望持续获得溢价；三是两融余额站上3万亿后市场对杠杆资金稳定性的关注上升。综合来看，短期科技结构性行情有望延续但波动加大，内部分化成常态；中长期科技仍是主线，应聚焦有业绩支撑的真成长。
　　A股配置建议：短期关注半导体设备、存储芯片等有业绩、产业催化的方向；中长期逢低布局核心硬科技龙头。
　　本周债市观点：债市先抑后扬，短端受益明显。
　　本周债市呈现“先抑后扬”走势。周初受跨季资金面季节性收紧及税期扰动影响，资金利率一度冲高。周中起，央行加大逆回购投放力度，债市情绪修复，资金利率拐头向下。10年期国债收益率收于1.73%附近，短端受益于资金预期改善下行较多，收益率曲线呈陡峭化特征。向后看，央行宣布启动隔夜逆回购工具，利率走廊宽度由70BP收窄至50BP，短端利率稳定性预期增强。跨季资金面预计平稳，跨季后资金有望季节性转松，短端修复行情或延续；长端在央行合意区间内运行，下行赔率有限，短期以震荡为主。
　　债市配置建议：短端受益于资金预期改善，可适度关注；长端逢利率上行小幅参与，但下行空间有限，建议保持灵活。
　　本周商品观点：协议执行落地，商品整体承压。
　　原油方面，美伊签署谅解备忘录后，市场加速定价和平红利兑现，霍尔木兹海峡通航持续恢复预期增强，国际原油延续承压下行态势。本周能源类大宗商品绝对价格较上期环比下跌0.5%，油价回落带动化工品同步走弱。黄金方面，油价持续回落带动贵金属金融属性压力缓解，金价或有震荡修复机会。有色方面，美伊协议落地叠加霍尔木兹海峡通航改善预期升温，中东铝厂复产预期压制铝价，铜铝等品种受美元走强及地缘溢价出清双重压制，整体震荡下行。
　　商品配置建议：原油短期地缘溢价已基本出清，可等待企稳信号；黄金可关注震荡修复机会；有色建议观望。
　　风险提示
　　美联储加息预期超预期、国内经济修复不及预期