事件：近期公司召开2025年度股东大会，管理层就公司战略方针、产品策略、渠道打法、组织架构改革等方面进行分享，核心要点如下：
　　新领导班子躬身务实，以耐心换空间。公司新任董事长邓敏履新后首次公开亮相，提出“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”的经营方针，战略定调以稳为先。经历前期行业波动后，公司展现出更务实的姿态，对市场保持敬畏，经营思路更趋稳健、更具耐心。从动销层面看，去年春节公司以控货稳价为主、主动理清历史包袱，今年以来实际动销表现超预期，截至6月20日普五动销同比双位数增长、创近三年最好表现，进入二季度传统淡季后普五批价表现平稳，短期受618电商促销冲击后已回归合理区间，报表深度出清后公司经营底盘健康，真实动销表现亮眼。
　　产品矩阵精简，纵向做深做强。公司着力构建“一核两擎两驱一新”的产品体系，精简矩阵，聚焦资源，核心单品的产品力与品牌积淀持续巩固。具体来看，以八代五粮液为根基、巩固千元价格带第一产品地位，量价平衡优先；加速超高端标杆产品经典五粮液系列、紫气东来的市场培育与价值引领；两大增长引擎1618聚焦宴席市场、39度夯实700元价位带占位，进一步冲刺百亿规模；29度一见倾心上市两月销售破亿，截至今年5月已突破3亿元，在年轻消费群体中持续破圈；系列酒则以五粮春、尖庄等四大战略单品夯实大众消费市场。此外，公司坚持创新引领，依托品牌茶饮门店等载体拓圈，并推出世界杯联名款、截至目前已实现16亿元销售额。公司聚焦精简产品矩阵后主线更清晰，核心单品扎根目标客群，长期培育下品牌势能充分释放。
　　组织优化提效，渠道深耕提质。组织端，公司以真实动销为最终目标，实行营销组织架构调整，推行专班制运营，落实以业绩为导向的全员绩效考核。渠道端，质量优先、精耕终端，一方面深耕基础市场，通过“三店一家”新增门店、终端直配覆盖20个核心城市等方式，持续扩大有效终端覆盖；另一方面积极拥抱渠道变革，强化电商合作，专卖店上线即时零售，积极拓展跨界团购。公司治理逻辑更加精细化、科学化，改革扎实推进，成效正逐步显现。
　　管理层躬身自省再出发，高股息下安全垫持续增厚。在行业低谷期，公司主动调整经营节奏、稳住阵脚，做好内部梳理，保障渠道质量，终端动销表现良好。股东回报方面，2025年度分红超200亿元，对应股息率约为7%、达到历史高点；同时公司推出80-100亿元注销式回购、30-50亿元大股东增持方案，测算综合回报率达10%+，未来公司会适时启动新一轮三年回报规划。整体来看，公司在报表深度出清后经营底盘更为扎实，管理层保持务实姿态，以耐心应对周期，叠加高分红提供较强安全边际，行业需求改善后经营势能有望逐步释放。
　　盈利预测与投资建议：调整此前盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为458.56/507.74/538.87亿元，同比增长13.1%/10.7%/6.1%，归母净利润分别为164.18/181.85/194.10亿元，同比增长83.4%/10.8%/6.7%，EPS为4.23/4.68/5.00元；对应2026年6月29日收盘价，PE为17.5/15.8/14.8倍，维持买入”评级。
　　风险提示：产能投产进度或不及预期、产品质量管理风险、行业政策风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。