盘面表现：地缘反复，以及美国就业数据韧性，金银市场承受压力。COMEX黄金期货收跌0.42%，报4021.8美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.7%，报59.045美元/盎司。
　　基本逻辑：
　　①地缘是当前市场最不确定的变量，伊朗和卡塔尔否认安排美伊高级别会谈。目前霍尔木兹海峡上已出现三条不同航线。第一条航线位于霍尔木兹海峡北部，由伊朗控制。第二条航线穿过海峡中部，它是霍尔木兹海峡受阻前的常规国际航道；第三条航线则位于海峡南部，途经阿曼附近海域，该航线由阿曼、美国和国际海事组织协调运行。文章分析称，由于多条航线管理方不同，霍尔木兹海峡航运秩序变得更加复杂。
　　②本周非农至关重要。美国5月JOLTS职位空缺759.4万人，预期728.8万人，前值761.8万人。美联储新主席沃什上任后释放鹰派信号，6月点阵图显示年底利率可能上调，讨论重心从“降息”全面转向“加息”。美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特预计本周四的就业报告将再度表现强劲，同时认为人工智能带来的生产力提升具有通缩效应，因此当前缺乏加息的充分依据。本周金融市场将密切关注美国劳动力数据和通胀指标，以判断美联储未来的利率政策走向。
　　③贵金属逻辑。资金结构上，ETF资金大量流出，若通胀数据，美联储可能以截尾均值PCE为依据提出降息，但是如果没有回落，加息预期继续大幅走高。不过近日世界黄金协会调查显示45%央行计划增持，创历史新高。当前高利率仍给与金银市场更大压力。
　　⑤策略提醒。等待全球大型ETF资金入场，黄金长线仍值得配置，后期建议将黄金更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，短期波动率低位，价格跌破区间下沿，短期信心被打掉，关注情绪边际变化。风险提示：局势反复，流动性危机。