投资要点：
　　发行价格38.69元/股，发行市盈率12.10X，申购日为2026年7月1日。欧伦电气本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量1,900万股，发行后总股本为7,260万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的26.17%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行股份数量占发行后可流通股本比例为26.17%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为190.00万股，占本次发行数量的10.00%。公司此次募集资金主要用于“年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目”、“年产3万台空气源热泵项目”、“研发中心建设项目”。
　　欧伦电气围绕环境调节设备开展一体化业务，陈先勇、詹小英为公司实际控制人。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，始终坚持以自主创新驱动企业发展，通过产品的高效迭代、技术能力的持续升级构筑全方位的竞争优势，其建有省级企业技术研究院、省级高新技术企业研究开发中心和杭州市企业高新技术研究开发中心。同时，公司投资建设了行业内先进的焓差实验室、噪音实验室、工况实验室等。截至2026/6/30，公司已获得专利368项（发明专利17项）。公司凭借规模化的智能制造优势和非标定制能力，与美的集团、长城汽车、韩国乐天等国内外知名客户建立了稳定的合作关系，并参与了老挝南欧水电站、三峡水电站、北京大兴国际机场、鸟巢、上海世博会、贵州苹果数据中心和杭州亚运会等重点工程项目。
　　家用除湿机和移动空调产品以海外市场出口为主，2025年空气能热泵行业市场规模略有下降。从除湿机看，2019-2025年中国除湿机行业销量年复合增长率为5.07%，2025年行业销售规模达1,143.4万台，但销售仍以海外市场为主，2025年中国家用除湿机出口销量为955万台，占家用除湿机总销量的86.58%；同时国内家用除湿机普及率仅5.8%，远低于欧美日韩30%-45%的水平，内需空间广阔。从移动空调看，海外是主要市场，2023年全球便携式空调市场规模为11.56亿美元，预计2030年将达14.92亿美元，2025年中国移动空调销量703.3万台、出口占比达92.11%，2023-2025年复合增长率达10.46%。从空气源热泵看，行业短期承压，2025年我国市场规模达283.4亿元，同比下滑4.2%，但在清洁供暖与碳达峰碳中和政策推进下长期空间可期。竞争格局上，美的集团、格力电器、海信家电等大型企业陆续布局环境调节设备行业，叠加中小品牌贴牌代工介入，行业竞争趋于专业化、规模化，未来成长空间广阔。
　　申购建议：建议关注。公司参与起草业内多项国家标准与行业标准，并且在除湿机细分领域中市场占有率较高，家用除湿机产品外销及内销数量皆与美的集团、德业股份、海信家电等行业内知名电器公司同属第一梯队。截至2026年6月30日，行业可比公司PETTM均值达21X。
　　风险提示：宏观经济波动风险、出口国家或地区政治、经济环境变动风险、汇率波动风险