SpaceX成为全球历史最大规模IPO
　　SpaceX于6月中旬成功IPO，基础募集资金规模约750亿美元，在超额配售权完全行使后规模提升至约857亿美元，上市估值达1.75万亿美元。成为全球资本市场历史上规模最大的IPO项目之一。
　　业务由航天运输向卫星互联网及空间基础设施平台持续演进
　　SpaceX是全球领先的商业航天与空间基础设施平台，公司已形成以航天发射服务、Starlink卫星互联网及Starship下一代运输系统为核心的业务布局。其中，发射服务依托Falcon系列火箭为政府及商业客户提供发射解决方案；Starlink通过低轨卫星星座提供全球宽带通信服务，是公司当前最重要的商业化增长引擎；Starship则定位于下一代空间运输基础设施，承担大规模卫星部署、深空探测及未来太空经济发展的长期发展空间。整体来看，公司正逐步由传统商业航天企业向集航天运输、全球通信网络及空间基础设施于一体的平台型企业演进。
　　募资重点投向AI与空间基础设施，战略重心持续外延
　　根据招股书披露，本次募集资金将主要用于AI算力基础设施建设、火箭发射与基础设施升级以及Starlink卫星网络扩展，剩余资金用于一般公司用途。其中AI相关资本开支占比提升，反映公司战略重心正由传统航天运输向AI与空间计算基础设施平台延伸。同时，募集资金用途具备一定灵活性，公司可根据经营及市场环境动态调整资本配置节奏。
　　业务空间广阔，AI贡献主要增量
　　公司预计可量化总可服务市场（TAM）约为28.5万亿美元。其中，空间经济市场覆盖火箭发射、轨道运输及太空基础设施建设；连接性市场以Starlink为核心，对应全球宽带及移动通信需求，市场规模约1.6万亿美元；同时，公司进一步将AI训练基础设施、数据中心、分布式计算及企业级AI应用纳入长期市场布局，对应约26.5万亿美元潜在市场空间。
　　依托技术与工程体系优势，形成系统性竞争壁垒
　　SpaceX依托可重复使用火箭技术、垂直整合制造体系、高频发射能力以及Starlink大规模星座运营能力，构建了较高的技术与商业化壁垒。与此同时，公司通过快速迭代的工程开发模式及Starship下一代运输系统的持续推进，不断强化其在航天运输及空间基础设施领域的领先地位，有望持续受益于全球空间经济与卫星互联网产业的发展。
　　投资建议
　　SpaceX已正式登陆纳斯达克。建议关注产业链核心壁垒与增量空间：上游配套：优先布局卫星制造与火箭发射供应链，重点关注高壁垒的星载通信载荷及相控阵天线等核心器件供应商。中游运营：关注Starlink与手机直连卫星的商业化落地进展及相关配套商。下游终端：长期关注太空AI算力中心、太空光伏和Starship的商用化落地。
　　风险提示
　　技术进展不及预期，终端需求不及预期等