二十载精密制造积淀，构筑“技术+客户”双核壁垒。公司深耕消费电子精密结构件20余年，自主掌握模切多层组合异步加工一体成型、金属成型MIM用金属粉末混合装置等9项核心技术，截至2025年3月末拥有专利208项（其中发明专利20项）。凭借深度绑定全球前二笔记本制造服务商仁宝电脑及台达、立讯精密等头部客户，2022至2024年公司老客户复购率均超90%（2024年达95.31%），并成功纳入戴尔全球合格供应商体系，形成极高的客户转换成本与订单确定性。
　　横向并购MIM赛道黑马，高盈利增量正在释放。公司于2021年前瞻性收购昆山飞博特，成功切入金属注射成型（MIM）高壁垒领域，实现功能性、防护性产品到精密机构件的全产品矩阵协同。飞博特凭借高附加值产品，2025年净利率高达20.96%，远超精研科技、统联精密等同行，2025年净利润同比大增57.64%至636.50万元。随着MIM在智能穿戴、医疗领域的渗透加快，飞博特有望持续贡献高弹性业绩增量。
　　募投扩产8.18亿产值，打开中长期成长空间。公司募投项目新增功能性产品产能22.5亿件/年，其中苏州项目15亿件/年、重庆项目7.5亿件/年；新增防护性产品产能合计2.25亿件/年，其中昆山项目1.5亿件/年、重庆项目7500万件/年。项目达产后将新增年收入8.18亿元，为未来业绩释放奠定坚实基础。
　　公司深耕消费电子精密制造行业二十余年，技术、客户、产能三大壁垒突出，深度绑定仁宝电脑等头部客户，订单稳定性强。同时通过收购飞博特切入高毛利MIM赛道，打开第二成长曲线。我们预计，26-28年公司归母净利润分别为0.69/0.84/0.94亿元，当前股价对应PE分别为31.93/26.39/23.61倍。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：客户相对集中的风险、原材料价格上涨的风险、汇率变动的风险、新增产能无法消化和产能利用率下降的风险、同质化竞争加剧的风险、MIM新业务进展不及预期风险