棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16070元/吨，较前一日变动+365元/吨，幅度+2.32%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17243元/吨，较前一日变动-37元/吨，现货基差CF09+1173，较前一日变动-402；3128B棉全国均价17372元/吨，较前一日变动-32元/吨，现货基差CF09+1302，较前一日变动-397。
　　近期市场资讯，随着厄尔尼诺的形成与持续发展，印度季风活动持续偏弱。最新数据显示，截至6月25日，印度累计降雨量较往年均值减幅超四成。近日印度国内有消息称，受当前棉花价格偏高及收益良好提振，2026年度棉花种植面积有望较本年度增长7%。但从实际播种情况看，截至6月19日，印度新年度棉花播种面积达171.3万公顷，处于近年低位，后续需重点关注7-8月印度中部主产区的降雨量与分布。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，种植端的变量仍然需要持续关注。国内方面，本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。
　　策略
　　中性。上周在宏观利空主导下郑棉快速下跌，短期存在向上修复需求，不过淡季压制下上方空间同样受限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5270元/吨，较前一日变动+51元/吨，幅度+0.98%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+0，较前一日变动-51。云南昆明地区白糖现货价格5105元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-165，较前一日变动-51。
　　近期市场资讯，斐济政府计划在2026/27年度国家预算中为糖业拨款9630万美元，较本财年的7220万美元大幅增加。尽管全球糖价持续下跌、燃料成本不断上涨，政府仍决定维持2026年榨季每吨85美元的甘蔗收购价。财政部长比曼·普拉萨德表示，政府已专项拨备4160万美元，用于向蔗农每吨额外补贴28美元。他指出，斐济糖业目前面临严峻挑战。政府中期计划推动产业多元化，以保障农民和纳税人的利益，但在此之前将继续提供约9630万美元的财政支持，以维持该行业的正常运转。
　　市场分析
　　原糖方面，能源价格继续回落，给市场带来不小压力，不过厄尔尼诺影响下当前印度产区降雨明显低于往年同期，天气支撑下盘面继续下跌空间受限，接下来重点关注巴西制糖比变化以及印度天气情况。郑糖方面，上周在外围宏观利空以及原油价格下挫的影响下，国内郑糖增仓破位下跌，因库存持续高企，糖浆进口也未得到有效控制，整体跌幅要大于外盘，市场情绪较为悲观。不过近日糖浆管控政策再度趋严，政策面仍有支撑，糖价继续下跌空间预计有限。
　　策略
　　中性。短期上有库存压力，下有政策支撑，郑糖仍以区间波动为主，关注旺季去库节奏以及后续天气情况。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4690元/吨，较前一日变动+74元/吨，幅度+1.60%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4710元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+20，较前一日变动-74。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4525元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP09-165，较前一日变动-89。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格跌势放缓。上海期货交易所主力合约价格下行空间有所收窄，进口针叶浆现货市场贸易商现一定稳价观望心理，仅个别牌号在出货压力下，价格延续下行调整，山东、江浙沪、东北、河北、河南市场个别牌号价格下跌20-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商仍以出货为先，广东市场价格下调50元/吨；进口本色浆市场贸易商暂延续挺价出货，下游签单偏理性，市场价格暂稳；进口化机浆市场受需求疲软以及国产低价冲击，山东、江浙沪市场价格下跌30-50元/吨。
　　市场分析
　　海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。
　　策略
　　中性。当前宏观氛围偏空，而纸浆需求端始终未见明显起色，浆价弱势难改，预计继续向下寻底。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险