鸿远电子是国内高可靠瓷介电容器（MLCC）领域的领军企业之一，业务采用"自产+代理"双轮驱动模式。公司自产业务以瓷介电容器为核心，并拓展滤波器、集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等高可靠电子元器件，广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域；代理业务则代理国内外知名厂商的多类电子元器件，面向光伏新能源、汽车电子、工业控制等民用市场。公司以北京总部为依托，建立覆盖大连、天津、青岛、西安、上海、苏州、南京、无锡、合肥、武汉、成都、深圳、香港等地的营销服务网络。
　　自产业务强势复苏，业绩迎来拐点。2025年公司实现营业收入17.94亿元，同比+20.28%，归母净利润2.50亿元，同比+62.54%。其中自产业务收入10.88亿元，同比+46.64%，毛利率回升至63.83%，同比+8.71pct，主要受益于"十四五"收官之年下游需求复苏；代理业务收入6.90亿元，同比-6.71%，系公司主动战略性收缩低效益客户。
　　商业航天等行业拉动MLCC需求复苏。据公司2025年年报，高可靠瓷介电容器实现销售收入8.46亿元，同比+46.87%，所处行业上半年攻坚任务需求集中释放；公司高可靠多层片式电容器、金属支架电容器、单层电容器已进入某商业航天总体单位合格供应商目录，其中高可靠多层片式电容器入选该商业航天总体单位优选目录；航天科技、航天科工、电子科技、航空工业、兵器工业五大集团为公司自产业务前五大客户。
　　陶瓷管壳/基板切入AI封装赛道，打开第二增长极。公司微纳系统集成陶瓷管壳针对高速光模块领域推出光开关管壳、光调制器管壳、光收发器管壳等系列化产品，并已实现批量化生产；面向商业化航天与相控阵雷达的SIP外壳已实现稳定批量供货。2025年公司微纳系统集成陶瓷管壳收入2757万元，同比+189.81%；微波模块收入3840万元，同比+131.56%，滤波器收入4641万元，同比+94.81%。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入20.63/23.73/26.10亿元；归母净利润3.36/4.34/4.54亿元，对应当前54/42/40x PE，首次覆盖，给予"推荐"评级。
　　风险提示：军品订单释放不及预期、MLCC价格波动、宏观贸易摩擦等。