核心观点
　　本文重点聚焦全球资金流动分析，其中跨境资金包含港股通、跨境理财通及全球共同基金、QDII基金。近期全球资金风险偏好维持偏高，但结构分化，股票基金延续流出美国、流入全球及新兴市场的趋势，同时日本、大中华股基取得较多资金青睐。QDIIETF中，美股和港股医药指数保持一定净流入，恒生科技出现阶段性大幅流出。整体来看，新兴市场投资热度不断提升，全球资金配置再平衡持续。
　　全球市场表现回顾
　　2026年5月，全球股市多数收涨，韩国大幅领跑，日本、美股科技股涨幅也较高；原油大幅回调，黄金收跌。6月以来市场震荡加剧，日本保持领先，金油持续下跌。
　　跨境资金流动
　　AH资金流动：2026年5月，港股通南向资金成交总额上升，而出现净流出；资金整体流入能源业、电讯业、金融业等；市场回调影响下非必需性消费大幅流出。互认基金方面，4月累计净汇出金额回落至1118亿元。4月跨境理财通资金跨境汇划金额14.96亿元，其中南向通14.89亿元，北向通0.07亿元，较上月减少。
　　全球基金资金流动：4月全球资金风险偏好维持偏高，但结构分化。全球投资的大盘股基、全球新兴市场、美国大盘平衡股基取得较多资金净流入；日本、大中华股基也持续获得资金青睐。而美国中小盘、大盘价值股基则有较多净流出，英国大盘股基净流出趋势居前。固收类产品中，美国固收基金取得最多净流入，单月净流入规模与上月相当，较2月明显回落；全球、欧洲、全球新兴市场等固收基金整体也呈净流入状态，拉丁美洲、亚洲固收基金出现较多净流出。
　　海外基金持有A股：截至2025年12月末，海外开放式基金及ETF共持有A股超过9955亿元人民币，较9月末增长4%。从行业上来看，加仓的主要方向是基础材料、工业，医疗保健、必选消费持仓规模减少较多。
　　QDII-ETF资金流：近一月美股和港股医药指数保持一定净流入，包括标普500、港股创新药、恒生创新药、纳斯达克100等；资金净流出方面，市场影响下恒生科技出现阶段性大幅流出，恒生互联网科技业、恒生指数、恒生消费净流出也居前。整体上看，恒生科技逆转净流入趋势，港股创新药保持一定净流入；全球科技行情推动下美股相关标的受到投资者青睐。
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金定期报告所披露的规模和持仓等信息为静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定能反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生变化，存在一定的偏差。