核心观点
　　6月25日，豆类震荡偏强，油脂整体偏弱。豆一期价反弹突破40日和60日均线压力，资金变化不大；豆二期价同样迎来反弹，期价向上突破40日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，承压于60日均线，伴随减仓1.6万手。油脂期价整体承压，豆油期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价跌幅扩大至1.8%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓4.4万手；菜籽油期价跌幅超1.7%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓3.1万手。
　　国内豆类市场呈现外弱内稳、品种分化的震荡格局，多空因素交织，短期缺乏明确方向。美豆期货小幅收低，连续四个交易日中第三日下跌，主要受原油价格疲弱和美元走强双重打压。霍尔木兹海峡恢复通航及解除对伊制裁令原油承压走弱，削弱大豆生物燃料需求前景；美元指数触及13个月高位，压制美豆出口竞争力，单靠中国采购预期难以支撑盘面。美豆产区天气良好，降雨及温和气温持续强化丰产预期，但下月初产区降水逐步减少，需警惕天气风险溢价。国内两粕呈现探底回升态势。基本面仍处供强需弱格局，进口大豆到港维持高位，油厂开机率维持70%以上，豆粕库存高企。但远月基差成交放量，显示市场在低位布局远月头寸的意愿增强。菜粕短期供应压力不大，广西部分工厂因胀库停机限产支撑现货价格，但水产饲料需求总量不及往年，旺季成色不足。整体来看，豆类期价运行重心小幅抬升，豆强油弱格局明显，关注美豆产区天气变化及种植面积报告落地后的方向指引。
　　国内油脂市场全线走弱，品种表现分化，核心驱动来自国际原油持续暴跌。随着霍尔木兹海峡通行状况改善，更多滞留油轮驶离海峡，原油供应担忧缓解，国际油价基本回吐伊朗战事爆发以来全部涨幅。原油下跌直接削弱生物柴油竞争力，对油脂市场形成系统性压制。棕榈油跌幅最大。产地方面，马棕基本面供需双增，出口动能边际减弱；MPOA数据显示同期产量环比增加4.76%。印尼B50政策将于7月1日执行，但最终兑现数量取决于政府推行力度及补贴资金状况，不确定性较大。厄尔尼诺减产预期虽提供远期托底，但现实供需压力仍占主导。菜油主力跟随大盘同步走弱。豆油表现相对抗跌，主要受USDA公布的2026-2027年度美豆种植成本大幅上调的底部支撑，以及港口海关抽查进口大豆流向引发供应阶段性收紧预期，下游提货意愿增强。总体来看，当前油脂市场处于弱现实与强预期的博弈格局。短期原油持续走弱、产地供需宽松压制盘面，油脂期价整体偏弱。