投资要点：
　　 Q1业绩超预期，利润率新高：2026Q1公司实现营收24.44亿美元，同比增长10%（（可比口径同比增长8%）；归母净利润4.15亿美元，同比增长21%；经调整后EBITDA为12.45亿美元，同比增长17%，创下51%的调整后EBITDA利润率历史新高。
　　 FFO和AFFO持续增长，保持稳健派息：2026Q1公司的FFO和AFFO分别为7.58和10.65亿美元，分别同比增长17.2%和12.5%，主要驱动因素为收入增长、利润率扩张及强劲的运营表现。公司Q1每股股息5.16美元，同比增长10.9%，相对AFFO派息率约48%。
　　 AI驱动新增订单，继续加大资本开支：公司在2026Q1实现年化总预订量3.78亿美元，其中约60%的大额交易与AI相关；年化预售约1.4亿美元的历史新高。公司加强AI推理生态圈建设，前十大AI模型提供商中的8家、前五大neocloud中的4家正积极加强与Equinix的合作。公司宣布与CPPInvestments达成收购atNorth的最终协议，该收购将增强在北欧市场的地位，预期交割即对AFFO每股收益产生增厚效果。公司2026Q1资本开支12.56亿美元，同比增长67%，2026年全年资本开支预计为41亿美元，反映数据中心建设扩张周期持续。
　　更新2026Q2指引，上调2026年全年指引：公司预计2026Q2的营收为25.71-26.11亿美元，同比增长14-16%，经调整EBITDA为13.49-13.89亿美元，同比增长19-23%，经调整EBITDA利润率为52-53%，同比提升2-3个百分点。公司上调2026全年指引，全年营收指引从101.2-102.2亿美元上调至101.4-102.4亿美元（同比增长10-11%），调整后EBITDA指引从51.4-52.2亿美元上调至51.7-52.5亿美元，同比增长14-16%，经调整EBITDA利润率约为51%，AFFO指引上调至42.0-42.8亿美元（同比增长12-14%），预计全年派息金额为20.37亿美元，同比增长11%。
　　 AI基础设施扩张助推公司业绩增长：全球AI推理需求的持续爆发、企业云架构的分布式化趋势构成公司中长期增长的核心驱动力，叠加xScale超大规模数据中心项目的陆续交付，将为公司带来持续的增长动力。公司保持较高资本开支力度，未来增长确定性强。当前股价对应29倍P/AFFO，以及1.7%的股息收益率。
　　风险提示：AI推理部署不及预期、数据中心建设成本超预期、电力供应瓶颈、客户集中度风险、外汇波动风险、宏观经济下行及企业IT支出收缩风险