【行情复盘】
　　国内商品期市收盘多数下跌，贵金属领跌跌幅居前，沪银跌3.83%；基本金属多数下跌，沪锡跌3.64%；化工品多数下跌，苯乙烯跌2.85%；能源品多数下跌，原油跌2.70%；黑色系多数下跌，不锈钢跌1.57%；新能源材料涨幅居前，碳酸锂涨3.93%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨2.18%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨1.60%；油脂油料多数上涨，豆二涨1.01%；非金属建材全部上涨，玻璃涨0.31%
　　 【重要资讯】
　　1、上期所、上期能源发布通知，自6月25日收盘结算时起，原油、燃料油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。交易手续费、交易限额将同步调整。
　　2、美伊谈判取得阶段性进展，美国解除对伊朗原油制裁为期六十天，允许伊朗原油重新进入全球市场，伊朗原油出口量已达近年高位，市场原油供应预期大幅宽松，地缘溢价随局势缓和逐步回吐，当前国际原油市场整体处于地缘利空出尽、供给持续修复的弱势周期。
　　3、国际超算大会发布全球超算Top500榜单，全国产自主研制的“灵晟”超级计算机以2.19EFlops性能登顶全球超算TOP500，是世界首台持续性能超二百亿亿次的超算系统，中国超算时隔九年重回世界首位。
　　【策略建议】
　　2026年上半年大宗商品市场呈现高波动、强分化特征，核心定价逻辑围绕"秩序新章的三重奏"展开：地缘政治博弈、战略安全诉求、新兴需求增长。当前市场已从"避险与宽松"逻辑向"滞胀与高利率"逻辑切换，品种间结构性分化加剧。
　　贵金属：贵金属价格与美联储降息预期高度相关。当前美国CPI逼近4%，PPI加速上行，市场降息预期彻底降温，甚至计价7月重启加息可能性，这对无息资产形成估值压制。但中长期看，全球高债务环境和地缘不确定性仍支撑贵金属的配置价值。白银因兼具金融和工业双属性，波动更大、弹性更强。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　有色：AI数据中心从"低功率、分布式"向"超高功率密度"演进，带动工业金属需求显著提升。可重点关注铜、锡等板块核心领涨品种。期权波动率处于低位，可滚动布局牛市价差策略。
　　能源化工：美伊冲突引发霍尔木兹海峡供应中断风险，3月以来对能源市场产生显著冲击。但6月以来谈判反复，地缘溢价有所回落，市场从"战争预期"转向"谈判拉锯"定价。能化品整体价格及波动率已基本回落至战争前水平。但战争对供给的扰动短期不可逆，整体不宜过度看空，可布局化工品的阶段性反弹升波机会。
　　农产品：当前厄尔尼诺现象持续发展，成为下半年核心增量变量，叠加能源价格上涨推升化肥成本，农产品生产成本系统性抬升。整体看，农产品易涨难跌，价格和波动率双双处于低位的品种，有反弹升波趋势，空头策略谨慎。弱现实强预期大背景下，可布局逢低卖沽策略，等待行情筑底反弹。
　　黑色：房地产持续低迷是黑色系最大压制因素，尽管山西煤矿爆炸等事件点燃短期预期差，但基本面难改弱势。在下游无利润、内需无支撑环境下，价格上行空间有限。维持逢高做空思路，买入看跌期权或逢高备兑。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的