投资要点：
　　维持增持评级。考虑到2026年上游碳酸锂等原材料价格上涨，我们下修2026年公司EPS为3.12（-0.31）元，维持公司2027年EPS为4.10元，新增2028年EPS为5.12元，参考可比公司2026年平均估值为21倍PE，考虑公司在手订单充足动储需求旺盛，我们给予公司2026年25倍PE，目标价78元。
　　业绩符合预期。公司预告2026上半年实现归母净利润31.30~33.71亿元，同比+ 95%~110%，扣非归母净利润24.30~26.03亿元，同比+110%~125%。以中值估算，预计2026Q2公司实现归母净利润18.04亿元，同比+257.9%，环比+24.8%，扣非归母净利润14.01亿元，同比+313.3%，环比+25.7%。
　　动储业务增长动能强劲。2025年，公司动力电池出货量50.15GWh，其中商用车装车量全国第二；储能出货量71.05GWh，稳居全球前二。根据中国动力联盟数据，2026年1-5月我国动储电池合计产量863.0GWh，同比+51.9%，合计销量783.4GWh，同比+48.5%，整体呈现高速增长态势，印证下游旺盛需求。公司预计2026年上半年营业收入同比增加60%，2028年营收目标2000亿元：在大圆柱大方形技术及国内外大规模扩产规划加持下，动储电池产销有望继续实现爆发式增长。
　　技术优势与成本管控并存，盈利修复可期。在动力领域，公司是国内首个动力大圆柱电池量产装车的电池企业；在储能领域，公司以“大方形+叠片”路线为主，全球首家量产600Ah+大方形铁锂储能电池。2025年公司储能电池毛利率12.28%，同比下降2.44pct，主要因材料涨价成本承压；动力电池毛利率15.50%，逆势同比提升1.29pct。2026年上半年，公司主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性。进入2026年，上游锂电材料企业逐步开启扩产规划，从中长期看将逐步缓解下游电池等行业的供应链成本压力。
　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期