投资要点：
　　公司发布2026年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润60亿元（YoY+118.68%）至70亿元（YoY+155.13%）；实现扣非归母净利润56.87亿元（YoY+96.37%）至66.87亿元（YoY+130.90%）。其中2026Q2单季度预计实现归母净利润38.8亿元（YoY+230%，QoQ+183%）至48.8亿元（YoY+315%，QoQ+231%）；实现扣非归母净利润37.3亿元（YoY+210%，QoQ+191%）至47.3亿元（YoY+293%，QoQ+242%），Q2业绩符合我们的预期。公司二季度业绩同环比大幅增长主要得益于：1）公司坚持产业链一体化布局，生产装置保持全负荷稳定运行，产品实现全产全销；2）公司坚持科技创新，实现产品提质、成本优化；3）公司通过供应链多元化、战略采购、长约锁量等工具，有效控制了成本波动。
　　 26年二季度随原油均价提升，碳二碳三产品价差多有所走扩。从原材料端看，二季度以来国际油价呈现先扬后抑走势，4月初-6月23日布伦特原油均价为98.17美元/桶，同比25Q2上涨47%；同期乙烷均价为21.3美元/加仑，同比下降11.6%，轻烃路线优势双向放大。苯乙烯价差略微承压，多数石化产品价差维持扩大趋势，4月1日-6月19日乙烷乙烯、苯乙烯和乙二醇平均价差分别为856美元/吨、355元/吨、427元/吨，环比分别+220美元/吨、-674元/吨、+549元/吨。后续看，乙烷价格遵循北美当地供需情况，其景气独立于地缘冲突影响，预期乙烷价格全年仍将维持底部震荡，但乙烯价格随油价价格中枢上行，带动乙烷制乙烯利润大幅增长，同时公司C2下游部分产品供需存在收紧趋势，C2板块有望实现良好盈利表现。碳三价差显著提升，新增产能如期进展。4月1日-6月19日丙烯酸-丙烷价差为2646元/吨，环比+576元/吨，海外高成本装置持续退出，为国产丙烯酸和酯提供增量空间。后续看，海外能源冲击有望加速落后产能出清，同时公司加快16万吨SAP、30万吨高吸水性树脂、20万吨精丙烯酸等产能建设，支撑板块盈利提升。
　　员工持股计划绑定核心骨干，彰显长期发展信心。公司发布2026年员工持股计划（草案），参与对象涵盖公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。资金来源为公司计提的专项奖励基金，总额不超过42000万元；本期持股计划设业绩考核指标，2026-2028年归母净利润较2023-2025年归母净利润均值分别增长不低于20%、25%、30%；该计划将公司利益与核心员工深度绑定，有利于完善公司薪酬激励体系，增强公司凝聚力和竞争力，彰显管理层对公司长期价值的信心。
　　盈利预测与估值：海外能源价格中枢抬升，公司乙烷乙烯价差维持高位，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现115、125、141亿元（调整前分别为95、105、121亿元），对应PE估值分别为7.4X、6.8X、6.0X。我们继续看好公司C2板块的成长性与C3板块的景气修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进度不及预期，油价大幅波动，乙烷丙烷价格大幅上涨。