核心观点
　　大类资产总览：地缘溢价回吐，权益全面反攻。
　　本周全球宏观定价逻辑迎来重置。美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，前期由地缘冲突推升的原油风险溢价快速回吐，布伦特原油跌破80美元/桶。A股方面，风险偏好显著修复，科技成长板块全面反攻，主要指数全线大涨：上证指数周涨1.46%，科创50大涨14.9%，创业板指大涨11%，日均成交额逐级放大，两融余额持续攀升。行业层面，电子、通信涨幅分别达17.5%和14.9%，煤炭、石油石化等传统能源板块则因地缘溢价消退表现偏弱。债市方面，5月经济数据偏弱叠加资金面由紧转松，10年期国债收益率下行1BP至1.73%。商品方面，原油周度重挫近10%，黄金受美联储偏鹰表态和美元走强压制延续弱势，全周下跌约1.5%。
　　本周A股观点：风格极致切换，关注轮动契机。
　　本周A股呈现“冰火两重天”的极致分化格局，双创板块领涨，红利价值遭遇系统性抛售。本周市场风格剧烈切换，科技成长板块全面爆发。科创50全周大涨14.9%，创业板指涨11%，深证成指涨7.13%；而此前作为“避风港”的红利板块遭遇资金集中撤离，煤炭大跌10.55%、银行跌6.26%、石油石化跌5.73%，大盘价值风格重挫，上证50仅涨1.31%。资金面上，日均成交额放大至3.16万亿元，环比提升14.55%，资金从传统能源和红利板块向科技成长赛道加速迁移。从盘面来看，市场呈现两个显著特征：一是“科技政策催化引爆行情”，二是“红利板块遭系统性抛售”，此前因防御属性被集中配置的煤炭、银行等高股息方向，在科技热度飙升后面临资金持续流出。向后看，外部环境方面，美伊签署谅解备忘录、地缘风险溢价回吐，有利于缓解市场对通胀和加息的担忧，但仍需关注美联储6月FOMC会议偏鹰表态的扰动。另一方面，国内科技产业政策持续加码，科创板的制度红利仍在释放。综合来看，短期科技成长结构性行情有望延续，但筹码已高度集中，需警惕高位震荡风险；中长期科技仍是主线，但板块内部或出现分化。
　　A股配置建议：短期可关注基础化工、有色金属、电力设备、机械设备等轮动方向以及油运、航空等美伊协议受益方向，科技板块若出现阶段休整，可逢低布局半导体设备、AI算力等核心赛道；中长期关注科技主线的内部分化机会及消费医疗板块的左侧布局。
　　本周债市观点：资金面边际收敛，长端利率小幅下行。
　　本周央行释放货币政策框架改革信号——将完善临时隔夜正/逆回购工具，适时增加隔夜逆回购品种。受此影响，市场对短端利率稳定性预期增强。资金面上，DR007运行在1.4%政策利率附近，此前连续两月低于政策利率的超宽松状态已回归均衡，当前资金面是收敛而非收紧。5月经济数据偏弱对债市形成基本面支撑，全周10年期国债收益率下行约1BP至1.73%附近。向后看，央行“削峰填谷”维稳流动性的态度未变，短期或以震荡为主。
　　债市配置建议：长端可逢利率上行小幅参与，短端对资金面敏感度较高，建议保持灵活。
　　本周商品观点：商品市场主线清晰，地缘风险溢价加速回吐。
　　原油方面，6月17日美伊正式签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗原油出口制裁同步豁免，市场对供应中断的担忧大幅消散，地缘风险溢价快速回落是本周油价大跌的核心驱动。黄金方面，美联储6月FOMC会议释放偏鹰信号，点阵图显示近半数成员支持年内加息，美元走强压制金价，全周累跌约1.5%。有色方面，铜铝等品种受美元走强压制，表现偏弱；工业金属整体震荡下行。
　　商品配置建议：原油短期地缘溢价已基本出清，可等待企稳信号；黄金受加息预期压制，短期或延续弱势；有色建议观望。
　　风险提示：美联储加息预期超预期、国内经济修复不及预期