国内白糖库存仍处高位压制价格上方空间，糖厂挺价意愿不足，制糖成本构成郑糖上行的阻力;但进口糖成本因国内收榨、巴西开榨出现上移，正在成为内盘糖价的核心支撑。外盘上涨主要由巴西减产预期和油价上行驱动:国际油价上涨推升了巴西乙醇的消费需求与价格中枢，新榨季初期巴西南部甘蔗入榨量虽处于同期高位但制糖比明显回落，进一步强化了市场对全球原糖供应收紧的预期。当前原糖价格处于低位区间，同时期货市场中管理基金的净多头持仓处于偏低水平，下方空间相对有限，具备空头回补带来的上行动能。操作上建议以震荡偏强思路对待。