本报告导读：
　　公司CAD产品持续升级，二维三维协同发展，C端B端并举，收入有望持续保持稳健增长。
　　投资要点：
　　投资建议。“增持”评级，给予目标价为50.44元。我们预计公司2026-2028年SPS分别为4.20/5.02/5.79元，可比公司2026年预测平均PS10.91X，我们认为公司CAD产品持续升级，二维三维协同发展，C端B端并举，收入有望持续保持稳健增长，给予公司2026年12倍PS，对应目标价50.44元，给予“增持”评级。
　　2025年公司收入稳健增长，26Q1实现收入快速增长。2025年，公司实现营业收入3.32亿元，同比增长14.89%，归母净利润0.51亿元，同比下降19.36%；2026Q1实现营业收入0.75亿元，同比增长26.79%，归母净利润0.04亿元，同比下降38.00%。2025年收入拆分：CAD软件收入2.13亿元，同比+16.93%；云化业务收入0.67亿元，同比+28.64%；互联网广告推广业务收入0.46亿元，同比+3.51%。
　　持续升级CAD产品，构筑二三维一体化设计解决方案。25年，公司持续优化软件产品核心性能与稳定性，参数约束和图纸兼容能力进一步增强，使产品在跨系统、跨平台的使用场景中表现更加稳定。公司加快三维CAD战略布局，完成了对CadLine公司的并购整合，补齐了自主BIM建模引擎与成熟BIM产品的关键能力短板，实现了技术和产品层面的自主可控，完成CAD平台软件、专业应用软件与BIM产品的深度集成，构筑覆盖工程设计领域全场景的二三维一体化设计解决方案；公司发布了一款融合AI技术的云原生3DCAD软件产品浩辰-Zixel3DCAD，可进一步满足下游用户的多元化设计需求。
　　云化产品深化布局C端与B端市场。C端，公司持续深入挖掘市场需求，分层定义会员服务，通过提升三维显示性能、持续丰富三维功能，提升用户付费意愿。截至2025年底，浩辰CAD看图王全球用户数超1亿，注册用户数超4000万，用户规模持续保持领先地位。B端，公司于2024年推出的云化产品浩辰CAD365，产品在原有的基础上满足了企业用户在协同设计、项目管理过程中的三维轻量化功能需求，实现与浩辰系列专业应用软件的集成互通，支持企业资源库调用与协作效率提升，助力企业安全进行数字化转型，为构建未来CAD云生态体系奠定了坚实基础。
　　风险提示。产品研发不及预期；行业竞争加剧；行业需求不及预期