报告导读：
　　市场回顾与展望：上周铜价延续高位震荡，宏观面成为主导价格波动的核心变量。美联储6月议息会议连续第四次维持利率不变，新任主席沃什首秀即展现鹰派姿态，点阵图显示美联储官员取消了此前年内降息的预期，转而释放加息的可能性，会后市场对年内加息的定价迅速攀升，美元走强，铜价面临宏观压制。与此同时，美伊于瑞士开始新一轮谈判，周六霍尔木兹海峡再度封锁，第二轮博弈仍在继续。供应面，矿端约束持续强化，铜精矿现货TC进一步下探至-120美元/干吨的历史极端负值，智利Antofagasta向中国冶炼厂提出放弃TC/RCs定价方法，根据现货市场指数动态定价，矿端紧缺格局下现货定价体系或面临系统性重构，副产品收益虽部分对冲冶炼亏损，但难以扭转行业全面承压的格局。需求端表现不佳，端午节前下游备货意愿清淡，精铜杆、铜棒开工率回落，线缆、漆包线订单同步走弱，但国内社库近一月持续去化，截至6月18日降至20万吨附近。
　　展望后市，矿端收缩与低库存为铜价提供坚实底部，但美联储加息预期升温及消费淡季需求疲软共同制约上行空间。此外，美国商务部6月30日前提交的精炼铜232调查报告仍是短期最大变量，关税落地与否将决定铜价下一阶段的方向选择。
　　关注因素：美国最新经济数据、地缘政治变动、库存去化情况